A Brown Brothers Harriman espera que o Banco de Inglaterra mantenha a Bank Rate em 3,75% pela quarta reunião consecutiva, com uma votação de 7–2, face a 8–1 na reunião de 30 de abril. A casa antecipa que Megan Greene se junte a Huw Pill no apoio a uma subida de 25 pb, e indica que os mercados já incorporam totalmente a primeira subida deste tipo em novembro. A projeção da instituição aponta para uma queda do GBP/USD para 1,3100, num contexto de perspetivas de crescimento dos EUA mais fortes do que as do Reino Unido.
A política é também enquadrada como um risco de curto prazo para a libra esterlina. A eleição intercalares de Makerfield, na quinta-feira, é referida como um evento de risco, com as sondagens a colocarem Andy Burnham à frente do Reform UK por 3 a 12 pontos. O cenário delineado inclui um regresso ao parlamento e uma potencial contestação à liderança do primeiro-ministro, Keir Starmer, enquanto um governo trabalhista liderado por Burnham é associado a maior despesa e endividamento e a uma deterioração da credibilidade fiscal do Reino Unido.
Perspetivas para o Reino Unido e desafios de política monetária
Antecipamos que o Banco de Inglaterra mantenha a taxa diretora em 4,75% na próxima reunião, uma vez que os dados mais recentes do IPC de maio se fixaram num persistente 3,1%, ainda bem acima da meta de 2%. Esta continuação do combate à inflação ocorre em paralelo com um crescimento económico estagnado, o que, na nossa perspetiva, constitui uma combinação estruturalmente negativa para a libra esterlina. O contexto atual recorda o período difícil de 2023-2024, quando o Banco foi forçado a apertar a política monetária numa economia em desaceleração.
Estas perspetivas fracas para o Reino Unido contrastam fortemente com a maior resiliência da economia dos EUA, onde o crescimento do PIB do 1.º trimestre foi recentemente revisto em alta para uns sólidos 2,2%, enquanto o crescimento do Reino Unido foi um modesto 0,2%. Por esta razão, esperamos que o GBP/USD, atualmente negociado perto de 1,2550, recue em direção ao nosso objetivo de 1,2200 ao longo do próximo trimestre. O diferencial de taxas e a divergência de crescimento deverão continuar a pesar sobre o par.
Riscos políticos e estratégia para o GBP/USD
Os riscos políticos estão também a ressurgir e poderão acelerar qualquer movimento de queda da libra. A pressão crescente sobre o orçamento do governo antes da Declaração de Outono levanta preocupações quanto à credibilidade fiscal do Reino Unido, sobretudo com os custos de financiamento a manterem-se elevados. Quaisquer sinais de aumento da despesa ou de cortes fiscais sem cobertura orçamental deverão ser penalizados pelos mercados.
Perante este enquadramento, vemos oportunidades para posicionamento a favor de uma libra mais fraca nas próximas semanas. Consideramos que a compra de opções put sobre o GBP/USD é uma estratégia prudente para expressar esta perspetiva, gerindo simultaneamente o risco. Os traders poderão considerar puts com preço de exercício em torno de 1,2300 e vencimento no final de setembro, por forma a capturar uma potencial queda.
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