Semana à Frente: empregos fracos nos EUA mudam perspectivas para o Fed, com reação de ouro, dólar e S&P 500

Visão geral

• O payroll (NFP, relatório de empregos fora do setor agrícola) de setembro nos EUA subiu apenas 29 mil, enquanto o desemprego aumentou para 4,2%. Isso derrubou as apostas de uma nova alta de juros do Federal Reserve (Fed, o banco central dos EUA) em outubro.
• Os movimentos iniciais após o NFP não se sustentaram em todos os mercados. Os rendimentos dos Treasuries (títulos do governo dos EUA) voltaram a subir, fazendo ouro e Bitcoin devolverem parte dos ganhos, enquanto as ações americanas resistiram melhor.
• O Índice do Dólar (DXY, que mede o dólar contra uma cesta de moedas) segue sensível às mudanças na expectativa de juros. EURUSD e GBPUSD podem ganhar fôlego se a venda de dólar voltar.
• Traders vão acompanhar a atividade de serviços nos EUA, a ata do Fed e os rendimentos dos Treasuries, além do discurso do presidente do BOJ (Banco do Japão), Kazuo Ueda, por sinais para o USDJPY.

A expectativa de alta de juros do Fed cai

A primeira semana cheia de outubro começa com os mercados ajustando posições diante de um cenário de trabalho nos EUA bem mais fraco. O payroll (NFP) de setembro aumentou apenas 29 mil, muito abaixo da projeção de 90 mil. A taxa de desemprego subiu de 4,1% para 4,2%, enquanto o ganho médio por hora (salário médio por hora) avançou só 0,1% na comparação mensal. As revisões também pioraram o quadro anterior: o crescimento do payroll de agosto foi revisado de 162 mil para 133 mil, e julho e agosto, somados, tiveram corte de 60 mil vagas nas revisões.

O relatório reforçou uma virada que já vinha aparecendo na semana. As vagas em aberto (job openings, medida de demanda por trabalhadores) caíram em 256 mil, para 7,079 milhões. Já o PCE (índice de inflação de consumo preferido do Fed) mais fraco reduziu parte da pressão para o Fed subir juros de imediato.

As expectativas mudaram rápido. A probabilidade de outra alta de juros do Fed em outubro estava perto de 70% no começo da semana passada. Caiu para perto de 38% com a chegada de dados mais fracos e recuou para algo em torno de 22% após o relatório de emprego de sexta-feira. Agora, o mercado precisa avaliar se a fraqueza do trabalho mantém as apostas de juros mais baixas, mesmo com inflação, preços do petróleo e rendimentos longos dos Treasuries ainda elevados.

O NFP mudou as apostas de juros, mas os rendimentos complicaram a reação

Dados fracos de emprego reduziram a expectativa de aperto monetário (alta de juros e condições financeiras mais restritas). Os rendimentos dos Treasuries caíram no início e o dólar enfraqueceu; já ouro, Bitcoin e ações americanas subiram.

Por outro lado, o rendimento do Treasury de 10 anos caiu para perto de 5,16% após o NFP, mas virou e voltou a subir mais tarde. Investidores voltaram a olhar para riscos de inflação, petróleo caro e preocupações com a dívida do governo e com a oferta de Treasuries (maior emissão de títulos, que pode pressionar juros).

Isso gerou uma divisão pouco comum: o mercado ficou menos convencido de que o Fed vai subir juros em outubro, mas não ficou tão tranquilo com a inflação no prazo mais longo. Se as apostas de curto prazo para o Fed seguirem mais leves, enquanto os rendimentos longos continuarem altos, o dólar pode ter dificuldade para ganhar força de forma ampla. Ao mesmo tempo, ativos sensíveis a juros (como ouro e ações de tecnologia) ainda podem sofrer pressão em alguns momentos.

O dólar passa por um teste após a reprecificação do NFP

O Índice do Dólar (DXY) caiu de perto de 102,00 para aproximadamente 101,66 logo após o payroll, quando traders reduziram as apostas de alta de juros em outubro. Depois, o índice voltou para perto de 101,92 com a recuperação dos rendimentos dos Treasuries, mas ainda ficou abaixo do nível pré-NFP. Diferenças de juros entre países, expectativa de crescimento dos EUA, busca por proteção (demanda por “porto seguro”) e rendimentos longos dos Treasuries seguem no cálculo.

O USDX já rompeu o topo anterior de oscilação em 101,473 (swing high, um pico recente do preço), mas o cenário ainda favorece a chance de nova queda. Um movimento em direção a 101,00 recolocaria os vendedores no controle. Se o índice seguir subindo, 102,55 vira a próxima região a observar, por risco de reação de baixa (queda do preço).

A direção do dólar também pode influenciar os principais pares de câmbio (FX, mercado de moedas). O EURUSD segue pressionado, mas pode tentar uma recuperação, com 1,1350 como primeira região de alta a monitorar. Se a venda continuar antes, 1,1200 a 1,1150 formam a faixa de suporte (região onde o preço costuma encontrar compras). O GBPUSD também fez nova mínima na semana passada. O desenho mais amplo ainda permite recuperação em direção a 1,3380, embora o preço possa romper abaixo de 1,31393 antes de uma retomada mais forte.

Ouro encontra apoio nas expectativas do Fed, mas não nos rendimentos

O ouro reagiu forte no início ao relatório fraco de emprego. O metal subiu de cerca de US$ 4.185 para acima de US$ 4.227 com a queda dos rendimentos dos Treasuries e do dólar. Isso reflete menor custo de oportunidade (o “preço” de ficar no ouro em vez de um ativo que paga juros) para segurar um ativo que não rende juros e um dólar mais fraco.

Mas a alta não durou. Com a volta dos rendimentos dos Treasuries, o ouro virou para baixo e caiu para a região de US$ 4.125 a US$ 4.140. O cenário deixa o ouro “preso” entre duas forças: menor chance de alta imediata de juros pelo Fed pode ajudar o metal, mas rendimentos longos altos fazem o oposto, ao aumentar o custo de oportunidade de manter ouro.

No técnico (análise técnica, leitura do gráfico), US$ 4.280 é a principal região superior a acompanhar se o ouro entrar em consolidação (movimento lateral) e voltar a subir. Esse nível perde utilidade se o preço romper antes abaixo de US$ 4.111,31. Se a queda continuar, o relatório aponta US$ 4.080 como a próxima área onde pode aparecer sinal de compra.

S&P 500 reagiu bem à menor chance de alta de juros

As ações dos EUA reagiram de forma mais positiva à mudança nas apostas para o Fed. O S&P 500 saltou de perto de 7.675 para acima de 7.750 após o NFP. Depois devolveu parte do movimento, mas fechou perto de 7.720, acima do nível anterior à divulgação. O índice subiu cerca de 0,7% na sexta-feira, enquanto o Nasdaq avançou aproximadamente 1,2%.

A reação sugere que investidores em ações ainda veem um crescimento mais fraco do emprego como algo que pode ajudar, desde que a desaceleração seja controlada. Emprego mais fraco pode favorecer ações quando reduz a chance de mais aperto monetário, sem indicar uma contração forte da economia. Se o mercado de trabalho piorar mais rápido, o foco pode mudar para consumo das famílias e lucros das empresas.

Por enquanto, o S&P 500 segue reagindo bem na região de 7.635. Se houver mais consolidação, o índice pode testar níveis mais altos novamente. Traders devem continuar acompanhando os rendimentos dos Treasuries, porque uma nova disparada dos juros longos pode voltar a pressionar as avaliações das ações (valuation, quanto o mercado “precifica” as empresas), especialmente em papéis de crescimento sensíveis a juros.

Bitcoin devolve a alta depois do NFP

O BTCUSD operava perto de US$ 87.165, alta de cerca de 2,5% por volta da abertura dos mercados nos EUA, e chegou a se aproximar de US$ 87.220 após o relatório de emprego. Depois, o movimento virou com força, e o Bitcoin caiu de volta para perto de US$ 84.000.

Diferente das ações, o Bitcoin não gera lucro (earnings) que possa ser comparado a juros. A ligação com a política do Fed passa por liquidez (dinheiro circulando no sistema), pelo dólar e pelo apetite por risco. Juros esperados mais baixos podem melhorar as condições financeiras e incentivar investidores a assumir mais risco. Mesmo assim, a reversão de sexta mostrou que só a mudança nas apostas do Fed não sustentou a alta.

A estrutura técnica segue importante depois de o BTC encontrar suporte em US$ 82.085. Se o Bitcoin voltar a cair, US$ 78.450 e US$ 76.450 são as próximas áreas onde pode surgir reação compradora.

USDJPY volta o foco para o Banco do Japão

O iene traz mais um tema de banco central para a semana. O USDJPY se aproximou de 158,75 antes de cair e voltar a ficar em consolidação.

O foco agora vai para o presidente do BOJ, Kazuo Ueda, que deve falar na terça-feira. Traders vão buscar pistas sobre o caminho dos juros no Japão, principalmente depois de o país acelerar o aperto monetário em meio à inflação persistente e à fraqueza do iene.

No USDJPY, 155,85 é a primeira região de baixa para acompanhar se o par enfraquecer. Se o preço subir, 160,25 vira uma resistência (região onde costuma aparecer venda) importante. Um teste dessa faixa pode chamar ainda mais atenção por ficar acima do intervalo recente.

Principais símbolos para acompanhar

XAUUSD | USDX | SP500 | BTCUSD | USDJPY

Próximos eventos

Principais movimentos da semana

XAUUSD

• Se o ouro consolidar mais, busque sinal de baixa em 4280. Mas não use essa região se o preço romper primeiro 4111,31 antes de testar 4280.
• Se o preço cair, busque sinal de compra em 4080.

USDX

• Após romper o topo de oscilação em 101,473, a expectativa é de queda do USDX.
• Depois de o NFP mostrar um mercado de trabalho mais fraco, esperava-se que o USDX caísse, mas o movimento não continuou. Acompanhe o pregão de segunda para ver se os vendedores aparecem. Se aparecerem, observe o preço em 101,00.
• Se o preço subir, busque sinal de baixa em 102,55.

SP500

• O SP500 voltou a subir a partir da região monitorada em 7635.
• Se o preço consolidar, o SP500 pode voltar a subir.

BTCUSD

• O BTC encontrou suporte na região monitorada de 82085.
• Se o BTC cair, busque sinal de compra em 78450 ou 76450.

USDJPY

• O USDJPY chegou perto de 158,75 e caiu, fazendo o preço consolidar mais.
• Se o preço cair, acompanhe a ação do preço em 155,85.
• Se o preço subir ainda mais, busque sinal de baixa em 160,25. Essa região seria decisiva para o USDJPY.

Conclusão

O relatório de emprego de setembro mudou as contas para o Fed no curto prazo. Um payroll de apenas 29 mil, desemprego em 4,2% e salários mais fracos derrubaram a chance de nova alta de juros em outubro. A reação entre mercados foi menos direta porque os rendimentos longos dos Treasuries continuam refletindo riscos de inflação, energia e contas públicas (risco fiscal). Essa tensão coloca os juros no centro do cenário da semana. Se os rendimentos caírem, isso reforça a pressão sobre o dólar e pode ajudar ouro, ações e outros ativos de risco. Se os rendimentos voltarem a subir, pode acontecer o oposto, mesmo que o Fed não mexa nos juros em outubro. O ISM de serviços, as falas de Ueda e a ata do FOMC são os principais gatilhos (eventos que mexem com preços) da agenda antes de o foco virar para o CPI (inflação ao consumidor), o PPI (inflação ao produtor) e as vendas no varejo dos EUA na semana que vem.

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