Em julho, a disputa pelo dinheiro digital ganhou força em Washington. Bancos e empresas de criptoativos pressionavam por quem “fica” com o depósito, com as recompensas pagas por stablecoins no centro do debate e o Congresso no meio do caminho. O setor cripto avançava sobre serviços bancários, e os bancos, em geral, reagiam para se proteger.
Nesta semana, os bancos responderam com infraestrutura.
Na quinta-feira, a IBM conectou sua plataforma Digital Asset Haven ao livro-razão compartilhado da Swift baseado em blockchain, permitindo que bancos enviem ordens de transferência de depósitos tokenizados usando ISO 20022, o padrão de mensagens que eles já usam em pagamentos internacionais. No mesmo dia, sete bancos do Reino Unido concluíram os primeiros pagamentos reais com clientes usando libra esterlina tokenizada. Ninguém esperou o Congresso. A função da IBM ainda está em beta (fase de testes), e nenhum banco foi citado, mas o rumo é claro.
A atualização que os bancos já pagaram
A importância do movimento da IBM é menos “substituir” os pagamentos tradicionais e mais conectar recursos de blockchain ao que os bancos já usam.
Os bancos passaram anos migrando para o ISO 20022, um padrão global de mensagens financeiras (um “formato” comum) que permite enviar dados mais detalhados junto com uma ordem de pagamento. O adaptador da IBM (um conector de sistemas) permite usar essa mesma camada de mensagens para enviar ordens de transferência de depósitos tokenizados, em vez de criar processos separados só para blockchain.
Isso reduz uma das maiores barreiras para adoção.
Para a maioria dos bancos, o problema nunca foi a existência da tecnologia de blockchain. O difícil é encaixar isso na operação, nas regras de conformidade (compliance: cumprir leis e normas) e nos controles de risco que foram construídos em torno do sistema financeiro tradicional.
Depósitos tokenizados oferecem um meio-termo: os bancos testam liquidação (settlement: conclusão e baixa final do pagamento) mais rápida e programável, mantendo os depósitos como passivos bancários regulados (isto é, uma obrigação oficial do banco com o cliente, sujeita à supervisão).
Tokenização sai do teste e vira infraestrutura
A estratégia dos bancos também se encaixa em uma mudança regulatória mais ampla.
Dois dias antes do anúncio da IBM, o presidente da CFTC, Michael Selig, disse em uma conferência do Fed de Nova York que os mercados dos EUA precisam se preparar para “tokenização em massa” e para “o mundo das finanças on-chain e dos mercados 24/7”. (On-chain significa que registros e transferências acontecem diretamente numa rede de blockchain, com rastreamento e validação digitais.)
As falas não criaram regras novas nem cronograma. Mas mostram uma mudança no foco: reguladores e instituições financeiras estão cada vez mais concentrados em como ativos tokenizados devem funcionar dentro dos mercados atuais.
A questão regulatória segue aberta. A tokenização pode assumir formas diferentes — incluindo depósitos digitais emitidos por bancos, stablecoins e outros ativos baseados em blockchain — e cada modelo traz dúvidas distintas sobre supervisão, liquidação, liquidez (capacidade de transformar em dinheiro e pagar sem gerar travas) e acesso.
A corrida de infraestrutura por trás do dinheiro digital
O modelo liderado por bancos faz parte de uma disputa maior sobre como será a infraestrutura do dinheiro digital.
| Modelo | Quem emite o dinheiro | Principal vantagem | Principal desafio |
| Depósitos bancários tokenizados | Bancos regulados | Mantém o dinheiro dentro do sistema bancário atual | Interoperabilidade (capacidade de sistemas diferentes “conversarem”) entre bancos |
| Stablecoins (USDT, USDC) | Emissores privados | Liquidez global em blockchains | Regulação e fiscalização das reservas (garantias de lastro) |
| Blockchains públicas | Redes descentralizadas | Acesso aberto e liquidação global | Adoção por instituições e conformidade com regras |
O ponto central é que esses modelos não evoluem isolados.
Os bancos estão incorporando ideias que surgiram nas redes cripto: ativos programáveis (com regras embutidas em código), liquidação via blockchain e transferências 24/7.
Ao mesmo tempo, a infraestrutura cripto se aproxima das finanças tradicionais. Emissores de stablecoin estão expandindo para várias redes de blockchain, enquanto instituições financeiras estudam como ativos digitais podem entrar nos fluxos de liquidação usados por grandes empresas e bancos.
A pergunta está cada vez menos em “se” a blockchain entra nas finanças, e mais em quem controla os trilhos: bancos, emissores privados de dinheiro digital ou redes abertas.
Por que os bancos têm uma vantagem natural
O argumento mais forte a favor de depósitos tokenizados é que eles se apoiam no que os bancos já controlam.
Um depósito tokenizado continua sendo um direito do cliente contra uma instituição regulada. O banco mantém o relacionamento com o cliente, as obrigações de compliance (cumprimento de regras) e o vínculo com o balanço (registro contábil de ativos e passivos).
Isso importa porque muitos pagamentos corporativos não dependem apenas de velocidade. Eles exigem:
- verificações de identidade (KYC: conhecer o cliente),
- supervisão regulatória,
- gestão de liquidez,
- tratamento contábil (como registrar a operação),
- segurança jurídica (clareza sobre validade e direitos).
Para uma multinacional transferindo dinheiro entre subsidiárias, uma transferência via blockchain só é útil se encaixar nos sistemas de tesouraria (treasury: gestão de caixa e pagamentos) já usados.
É aqui que a integração da IBM com a Swift fica relevante. Em vez de pedir que bancos criem processos totalmente novos, a proposta é tratar a blockchain como mais um “trilho” de pagamento conectado à infraestrutura existente.
Os depósitos continuam como passivos bancários, as checagens de clientes seguem valendo, e a supervisão permanece. Para um tesoureiro corporativo transferindo dinheiro entre subsidiárias num domingo, essa combinação de velocidade e proteções conhecidas é difícil de uma stablecoin igualar.
Funciona fora do horário bancário
O argumento mais forte do modelo bancário é que ele está saindo do “teste”. A Swift ativou seu livro-razão em blockchain com 17 bancos em julho, e no começo de setembro o Citi transferiu dólares por ali com o First Abu Dhabi Bank e o OCBC, mostrando transferências de depósitos tokenizados fora das “janelas de corte” (cut-off: horário limite do dia) que ainda determinam grande parte do banco correspondente (rede de bancos que liquidam pagamentos internacionais entre si).
O piloto britânico de libra tokenizada seguiu um caminho doméstico. Os sete participantes, incluindo Barclays, HSBC, Lloyds e NatWest, testaram casos como pagamentos de refinanciamento imobiliário e transações de consumo, atingindo marco semelhante no mesmo período.
O atrativo para os bancos é claro: depósitos seguem como passivos bancários, as checagens de clientes continuam, e a supervisão permanece. Para a tesouraria de uma empresa transferindo recursos no fim de semana, essa combinação de mais rapidez com controles conhecidos é o principal apelo.
Onde o modelo bancário encontra limites
O primeiro limite é a liquidação final. O livro-razão da Swift coordena pagamentos 24 horas por dia, mas a liquidação final ainda passa por sistemas existentes, como trilhos de pagamento de bancos centrais, que mantêm horário comercial. Nesse intervalo, bancos basicamente confiam que o outro vai honrar quando os sistemas reabrirem. Isso funciona entre parceiros conhecidos em pilotos. Em escala, cria exposição (risco acumulado) à noite e em fins de semana.
O segundo limite é a fragmentação. Um depósito tokenizado continua sendo um direito contra o banco emissor, então circula bem dentro da rede desse banco e com dificuldade fora dela. Com Swift, bancos britânicos e bancos dos EUA (via The Clearing House) construindo sistemas separados, o risco é surgir um conjunto de “faixas rápidas” que não se conectam. A aposta da Swift é virar a ponte entre elas, como foi para mensagens de pagamento décadas atrás. Isso só funciona se os bancos aderirem, e não se fecharem em redes próprias.
Depois vem a escala. Dezessete bancos em piloto é pouco perto de cerca de 12.500 instituições na rede Swift, e a prova de conceito vai só até dezembro, com volumes pequenos por desenho. As stablecoins, por outro lado, já somam em torno de US$ 300 bilhões e liquidam on-chain a qualquer hora. Um token USDC é o mesmo onde quer que vá. Tokens bancários ainda precisam conquistar essa portabilidade (capacidade de circular amplamente). As stablecoins já nasceram com ela.
O que vai determinar a escalabilidade daqui em diante
O modelo bancário ganhou tração. Está ativo em dois mercados grandes, usa sistemas já operados pelos bancos, e reguladores falam abertamente em mercados tokenizados e 24/7. O que ainda precisa provar é se ordens 24/7 bastam enquanto a liquidação final segue em horário comercial, e se redes bancárias separadas vão se conectar, e não competir.
Os próximos meses devem trazer mais clareza. A decisão da Swift sobre escalar além do piloto após dezembro vai indicar se os bancos veem valor suficiente para avançar. A divulgação de clientes pela IBM mostraria demanda real pelo adaptador. E a próxima fase do grupo do Reino Unido, usando depósitos tokenizados para liquidar ativos digitais, é onde dinheiro bancário e cripto se encontram diretamente.
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As empresas que constroem essa infraestrutura têm ações negociadas em bolsa, embora os preços dos papéis dependam de muito mais do que um piloto. Com a VT Markets, você pode negociar CFDs de ações (contratos por diferença: um derivativo em que você ganha ou perde pela variação do preço, sem comprar a ação) de IBM e Citi (CITI), além de quatro bancos britânicos do piloto de libra tokenizada: Barclays (BARC), HSBC, Lloyds (LLOY) e NatWest (NWG).
O preço das ações da IBM é influenciado principalmente por seus negócios de software e consultoria, e a integração com a Swift ainda é um beta dentro desse conjunto. Para os bancos, depósitos tokenizados fazem parte de um esforço de longo prazo para manter o dinheiro dos clientes dentro do sistema bancário regulado. À medida que os pilotos da Swift e do Reino Unido divulgarem resultados, isso vira mais um fator na forma como o mercado precifica essas instituições, junto com juros e lucros.
Toque para ver o resumo do trader
O que é a integração da IBM com a blockchain da Swift?
A IBM conectou sua plataforma Digital Asset Haven ao livro-razão compartilhado da Swift em blockchain, permitindo que bancos enviem ordens de transferência de depósitos tokenizados usando o padrão ISO 20022 de mensagens de pagamento.
O que é ISO 20022?
ISO 20022 é um padrão global de mensagens financeiras: define como os bancos montam uma ordem de pagamento e quais dados vão junto (por exemplo, identificação, finalidade e referências). A Swift migrou sua rede para esse padrão em 2025, por isso um conector de blockchain que use o mesmo formato tende a ser mais fácil para os bancos adotarem.
Por que bancos estão usando blockchain em depósitos tokenizados?
Os bancos usam blockchain para ganhar velocidade e programação (automatizar regras) na liquidação, mantendo depósitos como obrigações reguladas do banco dentro dos sistemas financeiros atuais.
Por que os bancos não conectam seus tokens diretamente?
Até dá para conectar, acordo por acordo. Mas cada banco novo precisa se ligar a todos os outros, e o número de conexões cresce muito mais rápido do que o número de bancos. Isso recria o modelo lento e em camadas do banco correspondente. Uma rede compartilhada como o livro-razão da Swift evita isso, mas só se bancos suficientes aderirem.
Como depósitos bancários tokenizados diferem de stablecoins como USDT e USDC? Depósitos tokenizados são emitidos por bancos regulados. Stablecoins são emitidas por empresas privadas e foram desenhadas para circular em redes de blockchain como dinheiro digital.
O livro-razão em blockchain da Swift usa XRP ou ETH?
Não. O livro-razão é permissionado (com acesso restrito a participantes aprovados) e não tem criptomoeda própria. Ele é baseado em tecnologia da Linea, ligada ao ecossistema do Ethereum, mas os bancos movimentam depósitos tokenizados, não tokens de criptomoedas.
Reguladores apoiam a adoção de blockchain por bancos?
Reguladores falam cada vez mais sobre tokenização e finanças on-chain, com foco em como ativos digitais devem ser integrados, supervisionados e escalados.
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