O EUR/USD caiu 0,33% na quinta-feira, para perto de 1,1195, devolvendo os ganhos anteriores após o dólar americano se recuperar de uma mínima de três semanas durante o pregão asiático; o par havia atingido uma máxima intradiária de 1,1256. A pressão sobre o euro persistiu, à medida que a turbulência política na França e dúvidas sobre sua trajetória fiscal pesaram no sentimento, com o enfraquecimento da demanda por títulos do governo francês. O rendimento do título francês de 10 anos subiu acima de 5% pela primeira vez desde 2002, enquanto o spread em relação aos Bunds alemães se alargou.
As tensões no mercado de renda fixa foram evidenciadas pelo prêmio do rendimento francês de 10 anos sobre o alemão ter avançado mais de 100 pontos-base desde o fim de fevereiro, para 175 pontos-base, aproximando-se de um pico de 2011 em torno de 190 pontos-base. A prévia da Confiança do Consumidor da Zona do Euro recuou para -17,9 em outubro, ante -16,5, e ficou abaixo da projeção de -17. Nos EUA, o rendimento do Treasury de 10 anos foi negociado perto de 5,06% após uma máxima de 5,36% no início deste mês, e o índice do dólar (DXY) ficou em torno de 101,85 após uma mínima intradiária de 101,45; o mercado espera que Fed e BCE mantenham as taxas em outubro, mesmo com riscos inflacionários ligados à energia persistindo em torno das metas de 2%. O petróleo subiu para máximas de cinco semanas após relatos de uma possível retomada de ataques EUA-Israel ao Irã após as eleições de meio de mandato nos EUA, com ataques dos Houthis na Arábia Saudita adicionando risco de oferta no Golfo.
Risco de queda no EUR/USD e desafios macro na Zona do Euro
Sugerimos que os traders de derivativos se preparem para uma continuidade do impulso de baixa no par EUR/USD, à medida que os problemas fiscais franceses seguem transbordando para os mercados de dívida soberana. Com o spread do rendimento do título francês de 10 anos sobre os Bunds alemães saltando acima de 175 pontos-base — aproximando-se do pico histórico da crise de 2011, de 190 pontos-base — os riscos de baixa permanecem dominantes. Se a instabilidade política empurrar esse diferencial de juros para a faixa de 250 pontos-base vista durante os sustos de dívida regional de 2018, devemos antecipar uma queda do EUR/USD em direção ao patamar de 1,1000.
Também precisamos levar em conta o enfraquecimento dos fundamentos econômicos na Europa, destacado pela queda do índice de Confiança do Consumidor da Zona do Euro em outubro para -17,9. Essa deterioração acentuada ante a leitura anterior de -16,5 reforça a piora do sentimento das famílias europeias em meio à rigidez dos custos de energia. O dimensionamento de posições em estratégias compradas em euro deve ser reduzido, já que esses indicadores macroeconômicos não oferecem sustentação estrutural.
Resiliência do dólar e estratégias para volatilidade de mercado
Do outro lado da operação, devemos nos posicionar para um dólar americano resiliente, à medida que a volatilidade global das ações impulsiona fluxos para ativos de porto seguro. Com as liquidações em tecnologia redirecionando capital para Treasuries e mantendo o rendimento do título de 10 anos elevado perto de 5,06%, o índice do dólar segue sustentado em torno de 101,85. Estratégias com opções que usem puts sobre os principais benchmarks de ações ou calls de alta sobre o greenback podem ajudar a fazer hedge contra correções mais amplas de mercado.
Por fim, devemos nos preparar para uma elevação da volatilidade implícita nos mercados de energia e em derivativos de taxas de juros. A alta do petróleo para máximas de cinco semanas, devido a riscos de oferta no Oriente Médio, ameaça desencadear novas ondas de inflação puxadas por energia antes do fim do ano. A utilização de estruturas como straddles ou strangles em opções de câmbio pode permitir que traders se beneficiem de movimentos agressivos de preços antes das próximas decisões de juros dos bancos centrais.
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