O Índice do Dólar (DXY) avançou para 102,59 na segunda-feira, o maior nível desde abril de 2025 e acima do teto de 102,50 observado em 5, 7 e 8 de outubro, antes de recuar para perto de 102,35 à medida que o petróleo e os yields devolviam parte dos ganhos. O ouro se movimentou na direção oposta, fechando US$ 25,70 abaixo, a US$ 4.190,60, e sendo negociado perto de US$ 4.210 na manhã de hoje; ele segue cerca de US$ 50 acima do fechamento de 7 de outubro, mesmo com o dólar em nova máxima. No dia, a relação usual se manteve: o dólar subiu 0,37%, junto com uma alta de 2% no petróleo, enquanto o ouro caiu 0,61%. A divergência mais ampla vem sendo atribuída a fluxos cambiais impulsionados pelo petróleo, com o euro e o iene compondo 71% do índice; o euro estava ao redor de US$ 1,1158, e foi noticiado que a Guarda Revolucionária do Irã teria incendiado um terceiro superpetroleiro em dois dias.
A resiliência do ouro também vem sendo associada a entradas em ETFs lastreados em ouro no maior nível em quatro anos e a um posicionamento técnico após a conclusão de um padrão de “cabeça e ombros”, enquanto a precificação do Fed tem sido mais estável, com as chances de alta em dezembro perto de 85%. A comparação feita é com o fim de setembro, quando o DXY subiu de abaixo de 99,5 para 101,09 entre 14 e 24 de setembro enquanto o ouro se manteve aproximadamente entre US$ 4.300 e US$ 4.440, antes de o ouro cair US$ 152,80 em 28 de setembro apesar de o dólar estar em alta de cerca de 0,1%. O ouro permanece abaixo de US$ 4.251 em 30 de setembro e em torno de US$ 4.239 em 2 de outubro, enquanto um paralelo de prazo mais longo cita as posições em ETFs subindo para 2.632 toneladas em dezembro de 2012 e resgates líquidos de cerca de 800 toneladas em 2013, coincidindo com um movimento de aproximadamente US$ 1.800 para cerca de US$ 1.200.
Posicionamento Para Uma Forte Liquidação em Metais Preciosos
Devemos nos posicionar para uma forte liquidação nos metais preciosos nas próximas semanas, em vez de confiar na atual resiliência do preço do ouro. O rompimento do Índice do Dólar acima de 102,50 sinaliza que o ouro negociado em torno de US$ 4.210 apenas está adiando sua queda eventual. Traders devem usar repiques temporários para montar estratégias baixistas com derivativos ou opções de venda (puts) em ouro, prata e ações de mineradoras.
Esperamos que o dólar continue sua valorização rumo ao nível de 105, à medida que custos de energia mais altos enfraquecem as principais moedas concorrentes. Estatísticas de mercado indicam que as expectativas de juros seguem travadas, com a probabilidade de alta em dezembro mantendo-se perto de 85%. Como os fluxos cambiais eventualmente forçarão o ouro a se ajustar, manter posições compradas sem hedge apresenta risco elevado.
Riscos Sinalizados Por Prata, Mineradoras e Fluxos Contrários em ETFs
Precisamos monitorar a prata e as ações de mineração, que já sinalizam problemas mais profundos à frente. A prata devolveu seus repiques recentes, e as mineradoras caíram três vezes mais rápido do que o ouro físico nas sessões recentes, reproduzindo exatamente o comportamento observado antes da queda de US$ 152 do ouro em um único dia no fim de setembro. Essa falta de confirmação por ativos correlatos reforça fortemente a adoção de um viés vendido.
Vemos a recente máxima de quatro anos nas entradas de ETFs de ouro como um sinal clássico contrário (contrarian), e não como motivo para permanecer comprado. Dados históricos de 2012 mostram que as posições em ETFs de ouro atingiram um recorde de 2.632 toneladas antes de uma liquidação de 800 toneladas alimentar uma queda de 33% até US$ 1.200 em 2013. Quando esses compradores de ETFs — tipicamente “fast money” — inevitavelmente saírem com o arrefecimento das manchetes, traders de derivativos com exposição à queda tendem a ser os mais beneficiados.
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