O dólar americano seguiu sustentado após a ata do FOMC de setembro indicar que os formuladores de política ainda veem espaço para mais uma elevação da meta para a faixa da taxa dos Fed funds até o fim do ano, após discussão sobre a inflação persistente e surpresa com o ritmo e a escala da expansão da IA. Os mercados de juros já precificaram um movimento de 25 pb em dezembro, levando as taxas a 4,25%, e também embutem mais 50 pb de aperto no próximo ano, enquanto o posicionamento ainda se estende a aperto adicional precificado até 2027.
O suporte ao dólar também foi respaldado por yields elevados dos Treasuries e pela alta da volatilidade, além de demanda sólida no mais recente leilão do Treasury de 10 anos, que registrou uma forte relação bid-to-cover e participação indireta robusta. Essas condições têm afastado recursos de operações de carry trade, deixando muitas moedas da América Latina sob pressão, e o Índice do Dólar (DXY) foi descrito como avançando gradualmente em direção a 102,85 nos próximos meses.
Estratégias de Negociação com Derivativos para um Dólar Americano Mais Forte
Acreditamos que operadores de derivativos devem se posicionar para a continuidade da força do dólar nas próximas semanas, à medida que o Federal Reserve mantém uma orientação hawkish. Com o Índice do Dólar (DXY) avançando lentamente rumo ao nível de 102,85, a pressão compradora permanece firmemente intacta. Essa trajetória de alta é sustentada pela precificação, nos mercados de juros, de uma alta de 25 pontos-base até dezembro — uma tendência que não esperamos ser contestada tão cedo.
Nossa visão é reforçada por dados recentes de leilões do Treasury, nos quais uma relação bid-to-cover acima de 2,5 evidenciou demanda robusta por yields elevados nos EUA. Historicamente, quando o diferencial entre os títulos de 10 anos dos EUA e da Europa se amplia para além de 150 pontos-base, o dólar tende a apresentar um momentum de alta sustentado. Esse “colchão” de yield torna o dólar um porto seguro altamente atraente à medida que a volatilidade do outono começa a crescer.
Recomendações de Opções e Futuros
No mercado de opções, sugerimos focar em opções de compra (calls) de USD contra moedas mais fracas do G10 e de mercados emergentes. A alta da volatilidade já desencadeou a desmontagem de carry trades populares, levando moedas latino-americanas a recuarem mais de 3% nas últimas semanas. Operadores de derivativos podem explorar isso comprando opções de venda (puts) fora do dinheiro (out-of-the-money) em moedas de alto beta para se proteger contra novas quedas.
Além disso, recomendamos usar futuros de juros de curto prazo para se posicionar para uma curva de juros mais achatada. A precificação atual do mercado aponta para mais 50 pontos-base de aperto no próximo ano, o que acreditamos ser excessivamente agressivo, mas pouco provável de mudar antes do fim do ano. Traders podem capturar prêmio ao vender prêmio em opções de juros, aproveitando a volatilidade implícita elevada.
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