O rendimento do Treasury de 10 anos dos EUA chegou a 5,31% nos números diários do Fed, o maior desde maio de 2002, após superar o pico de junho de 2007 em 30 de setembro; a alta do terceiro trimestre foi a maior de qualquer trimestre neste século. No mesmo período, o Índice Dólar (DXY) foi negociado acima de 102,00, nível visto pela última vez em abril de 2025, e acumula alta de quase 4% em relação à mínima de 10 de setembro, mesmo com os traders retirando da precificação cerca de metade de um quarto de ponto percentual de aperto adicional do Fed durante o movimento final de alta nos yields longos. Da mínima do dólar em 27 de janeiro até 2 de outubro, o rendimento de 2 anos subiu 1,30 ponto percentual, contra 1,04 do 10 anos; os yields das TIPS de 10 anos avançaram 1,02, enquanto os breakevens de 10 anos subiram 0,02. O Fed elevou sua taxa para 3,75%-4,00% em 16 de setembro.
Desde 25 de setembro, o yield de 2 anos adicionou 0,03, contra 0,14 no 10 anos e 0,17 no 30 anos, enquanto os futuros indicam 26% de chance de alta em 28 de outubro e uma taxa de política monetária perto de 4,68% até setembro de 2027, abaixo de cerca de 4,80% em 30 de setembro, mas acima da precificação do fim de agosto, de aproximadamente 4,05%. A inflação implícita de 10 anos pelo mercado tem se mantido numa faixa de 2,3%-2,4% desde o fim de agosto. Em 2026, houve 18 dias em que o yield de 2 anos subiu e o spread 2s10s estreitou pelo menos 0,03; o DXY subiu em 14 deles, com média de +0,20%, enquanto em 18 dias em que o spread abriu 0,03 ou mais ele subiu sete vezes e teve média de -0,08%. Desde 9 de setembro, cerca de três quintos da alta do DXY vieram do euro e cerca de um oitavo do iene; o EUR/USD atingiu o menor nível desde maio de 2025 à medida que o diferencial entre os yields de 2 anos EUA–Alemanha abriu cerca de 0,4 entre 14 de setembro e segunda-feira. O DXY formou um fundo duplo perto de 98,50 em 20 de agosto e 10 de setembro, tocou cerca de 102,50 na segunda-feira e novamente na quarta-feira, e os traders estão focados em 1,1150 no EUR/USD, 101,50 e 102,50 no DXY, além de limiares do Stoch RSI abaixo de 20 para o EUR/USD (três semanas) e acima de 80 para o DXY desde cerca de 22 de setembro; a EMA de 50 dias cruzou acima da de 200 dias em meados de setembro, com ambas cerca de dois pontos abaixo do spot. O próximo teste é o CPI de setembro em 14 de outubro, com uma leitura mais firme do núcleo vista como gatilho para reprecificar a reunião de 28 de outubro e empurrar o yield de 2 anos de volta à frente do de 10 anos, enquanto o Brent está acima de US$ 100, a guerra do Irã já tem sete meses, e a oferta de grandes leilões de Treasuries permanece como pano de fundo.
Monitorando a curva de juros e a correlação do dólar
Devemos acompanhar de perto, nas próximas semanas, a relação entre os rendimentos de curto e de longo prazo dos Treasuries dos EUA para calibrar nossas próximas operações de câmbio. O fato de o yield do Treasury de 10 anos ter atingido uma máxima de 24 anos em 5,31% chamou a atenção, mas precisamos que o yield de 2 anos passe a subir mais rápido para sustentar um rali duradouro do dólar. Historicamente, as estatísticas mostram que a correlação entre o yield de 2 anos e o Índice Dólar frequentemente supera 0,70 durante ciclos ativos de aperto monetário, tornando os yields curtos o verdadeiro motor da força da moeda.
O principal catalisador que aguardamos é o próximo relatório do índice de preços ao consumidor (CPI) dos EUA, em 14 de outubro. Uma leitura do núcleo da inflação acima do esperado pode elevar rapidamente a probabilidade atual de 26% de uma alta de juros em 28 de outubro. Se isso ocorrer, esperamos que o Índice Dólar rompa o teto recente de 102,50, sinalizando um ponto claro de entrada para posições compradas.
Níveis críticos de suporte, pressões na Europa e gestão de risco
Ao mesmo tempo, precisamos monitorar o EUR/USD, que oscila perto de um suporte crítico em torno de 1,1150, em meio a preocupações fiscais na Europa. Como as inquietações com o orçamento francês e a abertura dos spreads de títulos europeus têm impulsionado fortemente a recente força do dólar, devemos ter cautela com uma reversão abrupta caso essas pressões europeias diminuam. Se o Índice Dólar fechar o dia abaixo de 101,50, devemos aceitar que o rompimento altista recente falhou e ajustar nossa exposição ao risco de acordo.
Também precisamos ficar atentos a um rompimento falso, no qual o Índice Dólar avance acima de 102,50 enquanto o yield de 2 anos, na verdade, recua. Esse desencontro sinalizaria que o rali não está amparado por expectativas de juros, invalidando nossa tese altista. Neste ambiente de Brent acima de US$ 100 e forte necessidade de financiamento do governo, é vital usar ferramentas precisas de gestão de risco nas plataformas de negociação escolhidas.
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