A economia do Vietnã acelerou no 3T, com o PIB avançando 10,0% na comparação anual, acima do consenso Bloomberg de 8,7%, ante 8,8% no 2T após a revisão desse número de 8,4%. Foi o ritmo mais forte desde a pandemia e elevou o crescimento acumulado no ano para 8,9%. Para cumprir a meta do governo de 10% no ano, o 4T teria de crescer 12,5%, o que implicaria uma aceleração adicional incomumente forte, mesmo que o ímpeto permaneça sólido.
A expansão foi disseminada, mas liderada por investimento e indústria, à medida que o aumento de capacidade continuou em paralelo à diversificação para longe das cadeias de suprimento chinesas. Indústria e construção cresceram 12,5% na comparação anual, enquanto serviços avançaram 9,5%; a manufatura subiu 11,4% versus 10,8% no 2T e adicionou 2,8 pontos percentuais ao crescimento cheio, enquanto a construção avançou 12,2% ante 8,9% com investimento estrangeiro resiliente. As pressões inflacionárias, porém, estão aumentando: o CPI de setembro subiu 5,1%, acima da meta média de 4,5%, à medida que a alta do petróleo e o rápido crescimento do crédito limitam o espaço do SBV para mais suporte monetário.
Crescimento Econômico Acelerado e Seus Desafios
Estamos observando atualmente uma forte expansão econômica no Vietnã, mas esse crescimento rápido traz desafios relevantes que traders de derivativos precisam administrar. Com o PIB do 3T saltando 10,0% na comparação anual, os setores de manufatura e construção estão em forte crescimento, à medida que as cadeias globais de suprimento continuam a se deslocar. No entanto, esse avanço expressivo elevou a inflação de setembro para 5,1%, bem acima da meta do governo de 4,5%.
Implicações para Traders de Derivativos e Gestão de Risco
Como traders de derivativos, devemos nos preparar para maior volatilidade nos futuros de índice de ações vietnamitas e nos derivativos de câmbio nas próximas semanas. O Banco Estatal do Vietnã (SBV) está agora bastante limitado, pois o rápido crescimento do crédito e a alta global dos preços do petróleo deixam pouco espaço para novos cortes de juros. Esperamos que o dong vietnamita (VND) sofra pressão de valorização, tornando os futuros de câmbio de curto prazo uma estratégia atrativa para quem busca proteção (hedge) ou especulação diante de um possível aperto monetário.
Historicamente, quando a inflação em mercados emergentes supera as metas do banco central durante fases de forte crescimento, os mercados locais de ações passam por reprecificação abrupta. Sugerimos avaliar contratos de opções sobre índices mais amplos do Sudeste Asiático para proteger contra potenciais riscos de queda caso o banco central seja forçado a elevar juros. O dimensionamento de posição deve permanecer conservador, porque a escalada de tensões no Oriente Médio pode rapidamente empurrar os preços do petróleo para cima, acelerando ainda mais a inflação de importados para o Vietnã.
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