O ouro está sendo negociado perto do nível mais baixo desde agosto, mesmo após um fraco relatório de trabalho dos EUA que normalmente daria suporte ao metal. O payroll (Nonfarm Payrolls) de setembro subiu 29 mil, contra expectativa de cerca de 90 mil, enquanto a taxa de desemprego avançou para 4,2% e o crescimento anual dos salários desacelerou para 3%, além de revisões para baixo nos números anteriores. Os dados ajudaram a adiar as apostas de alta de juros pelo Federal Reserve em outubro, mas os rendimentos dos Treasuries de prazos mais longos permaneceram perto de máximas de várias décadas e o dólar seguiu firme, limitando o movimento e mantendo os ventos contrários do “custo de oportunidade” para o ouro.
O posicionamento indica forças em direções opostas, e não uma saída generalizada. Operadores especulativos reduziram a exposição comprada e aumentaram posições vendidas por três semanas consecutivas, e os Commodity Trading Advisors (CTAs) sistemáticos seguem baixistas, com recompras adicionais de shorts condicionadas a um movimento acima de US$ 4.300/onça. O ouro se mantém acima de US$ 4.100 — em torno de US$ 4.110 — apesar de negociar abaixo das médias móveis simples de 50, 100 e 200 dias, próximas de US$ 4.332, US$ 4.267 e US$ 4.531. Do ponto de vista técnico, uma perda de US$ 4.100 pode abrir caminho para US$ 4.000 e, depois, para a faixa de US$ 3.960–US$ 3.940, enquanto o suporte de compradores discricionários, demanda de ETFs e bancos centrais sustenta um mercado fraco, mas sem capitulação. Bancos centrais adicionaram 1.136 toneladas, equivalentes a cerca de US$ 70 bilhões, em 2022.
Cautela de Mercado e Níveis Técnicos
Devemos abordar o mercado de ouro com cautela redobrada nas próximas semanas, já que o metal precioso oscila em torno do nível crítico de US$ 4.110. Apesar de um fraco relatório de emprego nos EUA mostrando criação de apenas 29 mil vagas, o ouro não conseguiu reagir, porque os rendimentos de longo prazo — como o Treasury de 10 anos, ainda “grudado” perto de 4,3% — continuam a sustentar um dólar forte. Isso indica que operar apenas com base nas expectativas de política monetária já não é suficiente; é preciso aguardar uma queda sustentada dos juros longos antes de montar posições compradas agressivas.
No curto prazo, vale monitorar muito de perto a zona-chave de suporte entre US$ 4.100 e US$ 3.940. Se o ouro romper abaixo de US$ 4.100, é bastante provável que seguidores de tendência sistemáticos ampliem posições vendidas, potencialmente arrastando o preço de volta às mínas do verão. Nesse cenário, podemos considerar o uso de posições vendidas com gestão rígida de risco, lembrando que grandes movimentos de queda historicamente aceleram quando suportes relevantes são rompidos.
Oportunidades Estratégicas e Demanda Física
Por outro lado, devemos evitar “correr atrás” de pequenas altas intradiárias, a menos que o preço rompa de forma convincente a resistência em US$ 4.300. Dados de posicionamento mostram que os CTAs sistemáticos estão atualmente vendidos, mas serão forçados a recomprar se esse patamar for superado. Um rompimento acima de US$ 4.300 pode acionar um short squeeze rápido, criando um ambiente bastante favorável para entradas compradas de momentum.
Também é importante acompanhar a demanda física de longo prazo, que no momento atua como um amortecedor relevante contra quedas mais profundas. Relatórios recentes do World Gold Council destacam que bancos centrais e fundos negociados em bolsa (ETFs) continuam acumulando ouro, absorvendo uma parcela significativa da venda especulativa. Essa demanda subjacente sugere buscar oportunidades de compra perto de US$ 4.000 caso a correção atual comece a perder força.
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