O euro ampliou as perdas frente a um dólar mais firme na terça-feira, à medida que a incerteza política e a deterioração do panorama fiscal reacenderam temores de contágio da dívida no bloco. O movimento fez o EUR/USD voltar a derivar em direção a 1,1200, depois que a recuperação mais cedo perdeu força pouco abaixo de 1,1230, com dados fracos da indústria alemã incapazes de melhorar o sentimento e o risco soberano novamente no centro das atenções.
Os pedidos às fábricas na Alemanha despencaram 10,6% em agosto, após alta de 3,2% em julho, enquanto a taxa anual arrefeceu para 2,7%, ante 14%. A queda foi puxada por encomendas de equipamentos de transporte, que recuaram 61% em base dessazonalizada após dobrarem no mês anterior, enquanto os pedidos excluindo grandes contratos recuaram apenas 0,1%. A pressão mais ampla sobre a moeda única foi intensificada pela diferença de juros entre os títulos franceses (OAT) e os Bunds alemães atingindo níveis vistos pela última vez na crise financeira de 2009, em meio a um impasse político na França até a eleição presidencial de 2027 e a convocação de uma eleição antecipada na Espanha em novembro. O Brent caiu abaixo de US$ 100 por barril, mesmo com aumento dos fluxos de petróleo pelo Estreito de Ormuz; ainda assim, os preços seguem mais de 25% acima das mínimas de agosto; o BCE enfrenta um dilema de política monetária com a inflação ainda acima da meta de 2%. Nos EUA, o PMI de serviços do ISM indicou atividade mais lenta em setembro, mas o dólar foi sustentado pelos rendimentos dos Treasuries em novas máximas de várias décadas.
Perspectiva baixista para a Zona do Euro e o par EUR/USD
Diante da forte queda de 10,6% nos pedidos às fábricas alemãs e da persistente instabilidade política em toda a Zona do Euro, sugerimos que traders de derivativos mantenham viés baixista para o par EUR/USD nas próximas semanas. Opções de venda (puts) táticas de curto prazo ou posições vendidas com alavancagem para mirar o suporte em 1,1200 — e potencialmente mais abaixo, em direção a 1,1150 — parecem muito atraentes neste momento. Historicamente, quando os dados industriais alemães ficam muito aquém das expectativas, o euro tende a ter dificuldade para encontrar compradores sustentáveis por várias semanas.
Também recomendamos acompanhar o alargamento dos spreads de juros entre as OATs francesas e os Bunds alemães, que estão flertando com níveis não vistos desde a crise da dívida soberana de 2009, quando os spreads superaram 150 pontos-base. Traders podem explorar esse risco com operações de spread, como vender futuros de títulos do governo francês contra seus equivalentes alemães. Em episódios anteriores de estresse na dívida europeia, aberturas semelhantes de spreads antecederam um período prolongado de pressão baixista sobre a moeda única — padrão que esperamos que se repita.
Com o petróleo Brent oscilando perto da marca de US$ 100 e as tensões no Oriente Médio ainda sem solução, a inflação impulsionada por energia seguirá apertando o BCE. Acreditamos que estratégias de volatilidade, como straddles em opções de petróleo, são uma excelente forma de capturar as grandes oscilações de preço esperadas, enquanto as rotas de oferta permanecem incertas. Historicamente, altas do petróleo acima de 25% a partir das mínimas funcionam como um imposto direto sobre a economia importadora de energia da Zona do Euro, pressionando ainda mais o euro frente ao dólar americano.
Estratégias altistas para o dólar americano
Do outro lado do Atlântico, o dólar americano continua a extrair enorme força dos rendimentos dos Treasuries, que permanecem em máximas de várias décadas. Recomendamos que traders utilizem estratégias com contratos por diferença (CFDs) ou futuros para montar posição comprada no Índice do Dólar (DXY), aproveitando essa clara vantagem de carry. Os indicadores macroeconômicos atuais sugerem que o Federal Reserve manterá os juros mais altos por mais tempo, tornando o “greenback” uma aposta bem mais segura do que o euro, pressionado por seus problemas.
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