Os mercados voltaram a cair após o PIB do Canadá de julho vir estável, embora o dado tenha oferecido pouco impulso. A queda se concentrou no trecho curto a intermediário da curva, enquanto o apreçamento para o Banco do Canadá permaneceu inalterado após a divulgação. A transmissão entre mercados seguiu contida, com os yields dos EUA negociando perto de níveis técnicos importantes.
A pressão se concentrou nos vencimentos mais curtos à medida que posições foram desmontadas após o relatório do PIB. A nota citou preferência por steepeners 1y5y-1y2y para expressar uma visão para a ponta curta e sinalizou uma abordagem cautelosa para aumentar posições compradas (long) em 2 anos. A publicação também afirmou que o artigo foi produzido com o uso de uma ferramenta de inteligência artificial e revisado por um editor.
Pressão na Ponta Curta da Curva e Desconexão do Mercado
O recente crescimento estável do PIB canadense de julho, de 0,0%, evidencia uma economia perdendo tração; ainda assim, o mercado de títulos vendeu de forma inesperada, à medida que traders reduziram posicionamentos congestionados. Essa pressão na ponta curta da curva elevou os yields dos títulos canadenses de 2 anos em direção ao nível de 3,15%, criando uma desconexão clara entre dados econômicos fracos e o apreçamento de mercado. Acreditamos que essa realização seja temporária e represente um ponto de entrada altamente tático para traders de derivativos nas próximas semanas.
Estratégias de Steepener e Cautela em Longs de 2 Anos
Para explorar essa distorção na ponta curta, favorecemos a execução de steepeners de curva 1y5y-1y2y. Com o Banco do Canadá esperado para reduzir ainda mais os juros para combater o crescimento estagnado, a parte curta da curva deve, eventualmente, cair mais rápido do que a parte longa. Historicamente, desmontes semelhantes de posicionamento antecederam movimentos fortes de steepening quando o banco central valida a realidade de atividade econômica mais fraca.
Também recomendamos adicionar com cautela posições compradas (long) em títulos canadenses de 2 anos. Como os yields dos Treasuries de 2 anos estão rondando uma resistência técnica importante em torno de 3,85%, qualquer movimento de queda nos yields dos EUA deve puxar os yields canadenses para baixo também. Essa forte correlação entre mercados, combinada com a fraqueza do crescimento doméstico, torna a relação risco-retorno bastante favorável para compradores na ponta curta neste momento.
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