Os rendimentos globais dos títulos estão subindo à medida que os preços do petróleo bruto se recuperam, enquanto a incerteza sobre o rumo das conversas EUA-Irã aumenta a pressão nos mercados de juros. O movimento prolongou a liquidação no mercado de renda fixa e alterou a precificação relativa entre classes de ativos, com yields soberanos mais altos apertando as condições financeiras.
Nos EUA, o earnings yield (rendimento de lucros) do S&P 500 caiu abaixo do yield do Treasury de 10 anos, mudando o apelo relativo de ações versus dívida pública. Com as ações oferecendo um earnings yield inferior ao dos Treasuries, as avaliações de renda variável passam a ser mais questionadas, já que os títulos oferecem maior renda para um risco de duration comparável.
Impacto dos Diferenciais de Yield e das Mudanças de Mercado
Estamos vendo uma mudança importante nos mercados à medida que a alta do petróleo — com o Brent voltando a se aproximar de US$ 85 por barril em setembro — impulsiona os rendimentos globais dos títulos para cima. Ao mesmo tempo, o yield do Treasury americano de 10 anos voltou a subir acima de 4,4%, enquanto o earnings yield do S&P 500 se comprimiu para cerca de 3,9%. Esse diferencial negativo de yield significa que as ações estão ficando muito mais difíceis de justificar em comparação com títulos públicos considerados livres de risco.
Respostas Estratégicas à Volatilidade de Mercado
Para navegar esse ambiente nas próximas semanas, devemos considerar fazer hedge da exposição a ações por meio de puts de proteção ou bear put spreads sobre grandes índices como o S&P 500. Com o prêmio de risco de renda variável no menor nível desde a era da bolha da internet, a volatilidade do mercado acionário tende a aumentar se os lucros não sustentarem essas avaliações elevadas. Comprar proteção de queda agora nos permite capturar possíveis correções do mercado de ações mantendo risco definido.
Também vemos oportunidades nos mercados de opções de renda fixa e de commodities para se beneficiar dessas mudanças macro. Vender futuros de Treasuries ou comprar puts em ETFs de títulos de longo prazo pode nos ajudar a lucrar caso uma inflação mais persistente continue pressionando os yields para cima. Alternativamente, podemos usar bull call spreads em futuros de petróleo bruto para acompanhar o momentum da alta dos preços de energia, impulsionada pela incerteza geopolítica.
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