As leituras do PMI do Reino Unido divulgadas na semana passada vieram abaixo das expectativas, em contraste com dados “duros” britânicos mais firmes, ainda que defasados. Diante de resultados mais fortes das pesquisas na Zona do Euro, a libra esterlina manteve uma queda gradual frente à moeda única ao longo de grande parte da semana. Em juros, os gilts tiveram desempenho relativo superior a outros mercados soberanos, uma mudança em relação aos últimos anos que tem sido associada ao fato de o Reino Unido oferecer os maiores rendimentos no G10.
Com os mercados globais de títulos instáveis, a atenção se volta para o Orçamento de Outono do próximo mês como o principal catalisador de curto prazo para os ativos britânicos de forma mais ampla. Os rendimentos têm subido, enquanto inflação e endividamento do governo também surpreenderam para cima nos últimos meses, acentuando os trade-offs de política econômica enfrentados pela chanceler Healey. O governo indicou que aumentos adicionais de impostos e maior endividamento são prováveis, deixando o mercado focado em como o pacote fiscal será apresentado e se ele evita preocupações com um “doom loop” fiscal, ao mesmo tempo em que permanece crível em termos de crescimento.
Estratégias Para Fraqueza da Libra
Sugerimos que traders de derivativos se preparem para a continuidade da fraqueza da libra comprando opções de compra (calls) de EUR/GBP. Essa estratégia se beneficia da ampliação do diferencial entre os dados resilientes das pesquisas na Zona do Euro e o PMI decepcionante do Reino Unido, que recentemente caiu para 49,7. Historicamente, divergências semelhantes de PMI levaram a libra a recuar mais de 2% frente ao euro em um mês.
Proteção de Portfólio Diante de Riscos Fiscais
Para proteger os portfólios antes do próximo Orçamento de Outono, recomendamos vender (ficar short) futuros de gilts do Reino Unido. Os yields dos títulos de 10 anos já estão elevados em 4,25% e, com o endividamento público subindo inesperadamente para £13,7 bilhões, o panorama fiscal é frágil. Lembramos como o mini-orçamento de 2022 fez os yields dos gilts dispararem mais de 100 pontos-base, mostrando como os mercados de bonds podem punir rapidamente erros fiscais da chanceler Healey.
Também recomendamos comprar straddles de GBP/USD de curto prazo para capturar a alta esperada da volatilidade da libra. Atualmente, a volatilidade implícita de um mês está em 7,1%, um nível baixo que, em nossa visão, subprecifica os riscos do orçamento que se aproxima. À medida que outubro se aproxima e os detalhes sobre altas de impostos surgem, a compra dessa volatilidade barata deve gerar retornos fortes para traders de opções.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
