A equipe de Economia Global e Mercados do RaboResearch, do Rabobank, afirma que o Banco do Japão (BOJ) pode promover uma segunda alta consecutiva de juros, com o ex-diretor executivo do BOJ, Momma, descrevendo outra elevação de 25 pontos-base como uma possibilidade real. O cenário-base do banco mantém a política inalterada até o fim de outubro, mas Momma atribui uma probabilidade de 20% a 30% a um novo aumento de 25 pb. Se ocorrer, seria a primeira alta em meses consecutivos desde 1989–90 e a primeira sequência mensal desde março de 1980.
O relatório argumenta que a alta inicial de 25 pb deixou o iene japonês (JPY) sem direção definida e levanta a questão sobre se um movimento adicional intensificaria a pressão sobre o “carry trade” em ienes. O texto enquadra o risco como uma possível mudança na dinâmica de mercado, tendo como referência episódios anteriores de aperto monetário, como março de 1980, quando os juros atingiram 9,0%.
Probabilidade De Altas Consecutivas De Juros
Estamos acompanhando de perto o Banco do Japão à medida que nos aproximamos de sua reunião crucial de política monetária no fim de outubro. Há uma probabilidade crescente, de 20% a 30%, de que o banco central promova uma alta histórica consecutiva de 25 pontos-base. Se isso ocorrer, será o primeiro aumento consecutivo de juros desde o fim da era da Guerra Fria, em 1989.
Implicações Para Traders E Estratégias De Volatilidade
Acreditamos que traders de derivativos precisam se preparar imediatamente para um potencial “aperto” repentino no carry trade do iene japonês. Quando o BOJ elevou os juros em meados de 2024, o desfazimento do carry trade resultante desencadeou uma queda dramática de 12% em um único dia no Nikkei 225. Operadores de opções devem considerar a compra de calls de JPY fora do dinheiro (out-of-the-money) para se proteger contra uma alta rápida do iene.
Com as opções de moeda USD/JPY precificando prêmios mais altos, recomendamos o uso de estratégias de volatilidade como straddles comprados (long straddles). Dados históricos mostram que mudanças súbitas de bancos centrais frequentemente provocam movimentos expressivos nos mercados de câmbio. Montar posição agora, antes do pico da volatilidade implícita, nos dará a melhor relação risco-retorno nas próximas semanas.
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