O 39º relatório Commitments of Traders (COT) de 2026 mostra os Grandes Especuladores em um extremo histórico de posicionamento líquido baixista em soja, óleo de soja e farelo de soja, com base em dados de futuros e opções que remontam a 1995. O relatório enquadra isso como um movimento raro e generalizado do setor, e não como um ponto fora da curva em um único mercado. Ele também aponta o risco de desmontagem do hedge de produtores caso a alta de preços dispare pressão de margem, como ocorreu em outubro de 2020, quando o posicionamento estava próximo de um extremo histórico baixista e, ainda assim, o mercado continuou subindo. Um análogo passado no gráfico é descrito como uma queda com duração de cerca de um mês e meio após um estiramento semelhante no posicionamento.
Em outras frentes, a carne suína magra (lean hogs) registra um extremo altista no COT enquanto negocia nos menores níveis exibidos no gráfico de cinco anos, após um extremo baixista em agosto; a leitura altista atual é descrita como maior do que episódios comparáveis anteriores. Em FX, os Comerciais registraram mudanças semanais de posicionamento acima da média: 29% na libra esterlina e 28% no dólar neozelandês. O setup do dólar neozelandês inclui os Comerciais de volta acima de zero e scores ICOT na faixa de 65–70, enquanto a libra também é sustentada pelo ICOT e pelo contexto de posicionamento em cinco anos.
—Complexo da Soja: Extremos Baixistas e Riscos de Correção no Curto Prazo
Estamos diante de uma configuração sem precedentes no complexo da soja, em que os grandes especuladores levaram suas posições líquidas vendidas a níveis historicamente profundos. Dados recentes de mercado mostram posições líquidas vendidas em futuros de soja acima de 180.000 contratos, impulsionadas por expectativas de uma safra recorde nos EUA, acima de 4,58 bilhões de bushels. Operadores de derivativos devem se preparar para movimentos bruscos de preço, mas precisam atuar com cautela diante desse extremo histórico.
Embora alguns temam um short squeeze massivo como o de outubro de 2020, acreditamos que uma correção baixista de preços é mais provável desta vez. Hedgeadores comerciais construíram suas posições vendidas de forma gradual, o que significa que estão melhor preparados para chamadas de margem e menos propensos a comprar em pânico para zerar posições. Sugerimos observar opções de venda (puts) de curto prazo para capturar uma potencial queda de preços, lembrando que qualquer movimento baixista pode durar apenas um ou dois meses.
—Lean Hogs e FX: Oportunidade em Extremos Altistas
Em contraste, a carne suína magra (lean hogs) apresenta uma oportunidade de compra relevante, à medida que os grandes especuladores migram para um extremo altista. Com os futuros de suínos negociando nas mínimas de cinco anos, perto de 70 centavos por libra, relatórios recentes da CFTC mostram que as posições líquidas compradas dispararam de forma significativa. Recomendamos posicionamento para um movimento de alta nas próximas semanas, já que esse tipo de extremo de sentimento altista historicamente aciona uma recuperação de preços mais constante.
Nos mercados de câmbio, vemos um forte sinal altista para a libra esterlina depois que os operadores comerciais aumentaram suas posições líquidas compradas em 29% em apenas uma semana. Com o GBP/USD orbitando a região de 1,32, essa mudança expressiva espelha uma configuração semelhante do fim do ano passado, que antecedeu uma forte rali. Sugerimos comprar libra em pequenas correções ou usar opções de compra (calls) para capturar a esperada alta no médio prazo.
O dólar neozelandês também mostra uma mudança relevante de 28% em direção a posições líquidas compradas por comerciais, mas aqui recomendamos uma abordagem mais cautelosa. Ao contrário do setup claramente altista da libra, o gráfico de posicionamento em cinco anos do kiwi segue mais “confuso” e menos bem definido. Recomendamos aguardar um padrão técnico claro de formação de fundo ao longo da próxima semana ou duas antes de assumir qualquer posição comprada em derivativos.
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