Dados da CFTC na semana até 22 de setembro mostraram uma mudança para um posicionamento defensivo em moedas, com aumento das posições vendidas em libra esterlina e euro, enquanto as posições compradas em iene foram reduzidas. O posicionamento em petróleo melhorou mesmo com a forte queda dos preços, e a exposição em ouro permaneceu “crowded”, mantendo o pano de fundo mais cauteloso do que direcional. Ainda assim, vários pares relevantes apresentaram preço e fluxo especulativo caminhando em direções opostas, deixando partes do sinal sem resolução.
No iene, a exposição especulativa foi reduzida para perto de 72,0 mil contratos, enquanto o USD/JPY voltava à região de 157,40; a exposição ficou próxima do percentil 85 e o posicionamento líquido perto do percentil 88, enquanto a continuação do movimento (follow-through) segue como o teste. No euro, as posições líquidas vendidas de não comerciais quase dobraram para pouco mais de 52,3 mil contratos e o EUR/USD caiu para a faixa intermediária de 1,1400, com exposição ao redor do percentil 8 e posicionamento líquido perto do percentil 6. O ouro permaneceu como a operação mais “crowded” no percentil 95, enquanto a GBP ficou no extremo oposto, perto do percentil 1 em exposição e perto do percentil 2 no posicionamento líquido, sugerindo risco assimétrico de desmontagem (unwind) versus potencial de recomposição.
Posicionamento defensivo e momentum nas principais moedas
Sugerimos que operadores de derivativos sejam cautelosos nas próximas semanas, à medida que o posicionamento defensivo em moedas ganha tração no mercado. Como o iene japonês e o dólar canadense mostram forte alinhamento entre a ação do preço e os fluxos especulativos, vale observar a possibilidade de continuidade do momentum tático. Porém, é preciso manter atenção ao risco de uma reversão súbita, já que o USD/JPY revisitando o nível de 157,40 pode facilmente se transformar em um falso início caso o fluxo perca força.
Divergências, riscos e oportunidades estratégicas
Vemos desalinhamentos relevantes no euro, na libra esterlina e no franco suíço, onde as tendências de preço e os fluxos especulativos apontam em direções opostas. Embora as posições líquidas vendidas em euro quase tenham dobrado para acima de 52,3 mil contratos, dados históricos da CFTC indicam que esse tipo de duplicação rápida frequentemente antecede alta volatilidade, e não necessariamente uma tendência clara. Recomendamos aguardar os próximos movimentos do mercado para validar esses fluxos ou revelar uma divergência mais profunda.
Acreditamos que o risco no ouro está fortemente inclinado para o lado baixista, porque o posicionamento comprado atingiu um nível “crowded” no percentil 95. Observando ciclos anteriores de commodities, posições compradas “crowded” acima do percentil 90 frequentemente levam a correções acentuadas de 5% ou mais em poucas semanas. Devemos considerar apertar os stop-loss ou reduzir parte da exposição comprada para proteger contra uma correção súbita de preços.
Por outro lado, vemos uma oportunidade assimétrica de compra na libra esterlina, que atualmente é a moeda menos detida, perto do percentil 1. Como há amplo espaço para especuladores recompor posições, uma virada repentina para cima nos preços pode acionar um rali forte. Recomendamos monitorar a GBP de perto em busca de um sinal de reversão para iniciar posições compradas com risco de baixa limitado.
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