O ouro liderou o movimento inicial nos ativos reais, seguido pelos metais industriais, com a energia agora passando por uma reprecificação e a agricultura apontada como a próxima possível etapa. O Brent vem testando uma zona de suporte em torno de US$ 97–US$ 100, enquanto o diesel está próximo de máximas históricas, e o UBS defendeu uma exposição diversificada a commodities; o argumento é que 2026 pode marcar o início de um ciclo mais longo. No petróleo, a melhora das expectativas para a oferta do Oriente Médio e a retomada do oleoduto leste-oeste da Arábia Saudita empurraram o Brent para perto de US$ 97 o barril, mas as compras voltaram nas duas sessões seguintes, elevando o contrato em quase 12% e levando-o de volta para acima de US$ 108. O arcabouço mais amplo apresentado é o de uma liderança rotativa dentro de um superciclo de commodities, em que as pressões podem se espalhar de metais preciosos para metais industriais, depois energia e, por fim, mercados agrícolas — ecoando o boom dos anos 2000, quando a grande arrancada da agricultura começou em 2006.
O diesel é apresentado como uma restrição-chave: nos EUA, o diesel atingiu uma média nacional recorde de cerca de US$ 6,53 por galão em 22 de setembro, enquanto os estoques norte-americanos de destilados caíram para o menor nível para esta época do ano em uma série histórica que remonta a 1982. A GSC Commodity Intelligence espera que os estoques permaneçam abaixo do piso dos últimos cinco anos durante a maior parte de 2027, um pano de fundo capaz de transmitir custos mais altos por cadeias de transporte, mineração, manufatura e alimentos. A orientação do UBS também sustenta a tese de posicionamento para um ciclo de alta de commodities em metais preciosos, energia, metais industriais e agricultura, citando dívida, geopolítica, demanda por energia e restrições de oferta — e ressaltando que a oferta física se expande lentamente enquanto o capital se realoca rapidamente.
Preparando-se para uma década de escassez de ativos reais
Acreditamos que traders de derivativos precisam se preparar para uma rotação maciça de capital à medida que entramos em uma década prolongada de escassez de ativos reais. Embora a disparada histórica do ouro acima de US$ 2.500 por onça neste ano tenha dominado as primeiras manchetes, o impulso estrutural agora está migrando para energia e agricultura. Devemos buscar nos posicionar antes dessa onda, focando setores de commodities que ficaram para trás e estão prestes a alcançar as demais.
Com o Brent estabelecendo um suporte sólido perto de US$ 100 e se recuperando rapidamente na direção de US$ 108, o mercado físico está sinalizando um ambiente de oferta extremamente apertada. Devemos utilizar estratégias altistas com opções, como spreads de call de alta (bull call spreads) no Brent, para capturar esse movimento com risco definido. Além disso, é crucial acompanhar de perto os futuros de heating oil e de diesel, já que os estoques de destilados nos EUA permanecem próximos de mínimas históricas vistas pela última vez em 1982.
Posicionamento estratégico em energia e agricultura
Esse aperto na energia está alimentando diretamente a produção agrícola, tornando as commodities alimentares as apostas mais subavaliadas no tabuleiro neste momento. Custos elevados de diesel e fertilizantes já estão comprimindo as margens da agricultura global, espelhando o grande pico de commodities de 2006, quando os preços agrícolas dispararam mais tarde no ciclo. Podemos explorar isso construindo posições compradas em futuros agrícolas líquidos, como trigo, milho e soja.
Como a oferta agrícola opera em cronogramas físicos rígidos, recomendamos usar opções de compra (calls) com prazos mais longos para dar tempo de maturação a essas posições. A compra de spreads de calendário em futuros de grãos nos permite contornar o ruído climático de curto prazo enquanto nos posicionamos para apertos estruturais de oferta. Grandes bancos institucionais já vêm incentivando clientes a diversificar para esses ativos, portanto precisamos assegurar nossas posições antes que a migração em massa do capital de Wall Street leve os preços para fora de alcance.
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