As divulgações de dados nos EUA devem testar o fôlego da economia. A projeção é de que os gastos do consumidor subam 0,8% em agosto, enquanto a renda avance 0,5%, e que as revisões anuais do Bureau of Economic Analysis (BEA) reforcem o quadro de resiliência. O deflator do PCE deve ganhar força em agosto, embora revisões mais amplas devam deixar a tendência recente de inflação um pouco mais suave. Os números do mercado de trabalho na sexta-feira devem mostrar desaceleração do crescimento do payroll para 90 mil em setembro, com a taxa de desemprego estável em 4,1%.
No exterior, o PIB do Canadá de julho deve ficar essencialmente estável, em linha com uma economia em desaceleração, mas ainda em expansão. Na Austrália, espera-se que o Reserve Bank of Australia (RBA) eleve a Cash Rate em 25 pontos-base, para 4,60%, movimento que deve marcar a taxa terminal. Na Europa, a inflação da zona do euro tende a avançar marginalmente em setembro, mantendo em aberto a possibilidade de uma nova alta de juros pelo Banco Central Europeu (BCE). Na China, as leituras do PMI de setembro devem mostrar leve melhora na manufatura, enquanto a atividade não manufatureira segue fraca.
Estratégias com Derivativos em Meio a Volatilidade Elevada
À medida que entramos em uma semana bastante intensa, operadores de derivativos devem se preparar para maior volatilidade nos mercados de câmbio e de juros. Recomendamos se posicionar para um consumidor americano resiliente por meio de spreads de opções sobre futuros de Treasuries, para capturar uma possível inclinação maior da curva de juros. Os dados recentes de vendas no varejo — que mostraram uma alta surpreendente de 0,1% em agosto, apesar da expectativa de queda — sustentam nossa visão de que a demanda do consumidor permanece bastante robusta.
Para quem opera o dólar australiano (AUD), sugerimos fazer hedge contra oscilações de curto prazo antes da próxima reunião do RBA. Historicamente, quando o RBA se aproxima da taxa terminal — que esperamos que atinja o pico em 4,60% —, a volatilidade implícita nas opções de AUD/USD tende a disparar. Para aproveitar esse movimento, preferimos comprar straddles de curto prazo para se beneficiar de movimentos bruscos na moeda, independentemente da direção da decisão de juros.
Táticas para Juros e Mercado de Ações
Na Europa, pressões inflacionárias persistentes indicam que os traders devem se preparar para um tom mais “hawkish” do Banco Central Europeu. A inflação cheia (headline) da zona do euro tem oscilado recentemente em torno de 2,2%, mantendo muito vivo o debate sobre um aperto monetário adicional. Sugerimos utilizar swaps de taxa de juros para travar retornos antes da divulgação dos próximos dados de inflação da zona do euro, que podem provocar mudanças abruptas na precificação dos títulos.
Por fim, o arrefecimento do mercado de trabalho dos EUA exige uma abordagem cautelosa em derivativos de ações. Com a projeção de que o crescimento do payroll em setembro modere para 90 mil — abaixo da média dos últimos 12 meses, de mais de 200 mil —, o mercado mais amplo de opções de índices está precificando mal o risco de queda. Recomendamos comprar puts de proteção nos principais índices acionários para blindar portfólios contra uma possível correção do mercado após o payroll.
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