Hong Kong implementou novas medidas para construir um hub internacional de ouro, ao mesmo tempo em que apoia a internacionalização do yuan, incluindo planos para um contrato futuro de ouro denominado em yuan. Operações de teste começaram para um sistema de compensação e liquidação de ouro de propriedade do governo, concebido para espelhar a infraestrutura usada pela LBMA em Londres, juntamente com uma oferta de liquidação no mercado de balcão (OTC) e a introdução de um novo ticker de preço do ouro, HAU. A HKEX disse na quarta-feira, 24 de setembro, que pretende lançar o contrato futuro de ouro em yuan no início do próximo ano, após reativar um contrato de ouro em dólar americano. A iniciativa se insere em um plano financeiro de cinco anos que também inclui ampliar a liquidação em yuan para pagamentos vinculados a serviços da China continental e criar um mecanismo para gastar recebimentos em renminbi sem convertê-los em dólares de Hong Kong.
As mudanças de política se estendem à tributação e às reservas. O governo planeja reduzir a alíquota do imposto sobre lucros para traders de commodities qualificados de 16,5% para 8,25% até 2027, enquanto o Exchange Fund aumentará suas participações em ouro. Autoridades disseram que o armazenamento de metais na rede de armazéns da London Metal Exchange em Hong Kong superou 30.000 toneladas, principalmente cobre e zinco, e que pretendem elevar o armazenamento local de ouro em cofres de 200 toneladas para 2.000 toneladas nos próximos três anos. Nos fluxos comerciais, 107 toneladas de ouro entraram em Hong Kong em julho, ante 72,16 toneladas em fevereiro. Globalmente, a demanda por moedas e barras de ouro atingiu o maior nível em 12 anos, com 1.374,1 toneladas em 2025, avaliadas em US$ 154 bilhões, com mais da metade vindo da China e da Índia.
Oportunidades de Negociação em Meio à Ascensão de Hong Kong como Hub de Ouro
Sugerimos que traders de derivativos monitorem de perto, nas próximas semanas, a crescente mudança de liquidez de centros ocidentais como Londres para Hong Kong. Com os preços do ouro sendo negociados de forma consistente em máximas históricas acima de US$ 2.600 por onça no fim de 2026, a introdução do novo ticker de preço “HAU” de Hong Kong fornece uma referência imediata para acompanhamento. Traders devem se preparar para discrepâncias de preço no curto prazo e oportunidades de arbitragem entre a LBMA e esse hub oriental emergente.
Também é preciso antecipar maior volatilidade nos pares cambiais do yuan offshore (CNH) à medida que Hong Kong amplia as liquidações denominadas em yuan. Considerando que a participação do yuan nos pagamentos globais vem subindo de forma constante até máximas recordes de quase 5%, segundo dados recentes da SWIFT, o futuro contrato de ouro denominado em yuan provavelmente acelerará essa tendência. Traders de derivativos devem usar as próximas semanas para estabelecer estratégias robustas de hedge contra oscilações entre yuan e dólar.
Ajustes Estratégicos de Portfólio para um Mercado em Transformação
À medida que o ouro físico flui rapidamente para Hong Kong — evidenciado pelo salto expressivo para 107 toneladas entrando na região em julho — esperamos que os prêmios de preço regionais oscilem. Historicamente, a forte demanda asiática elevou os prêmios do ouro em Xangai para até US$ 40 a US$ 100 por onça acima dos preços de Londres em períodos de pico. Traders devem se posicionar desde já para explorar essas janelas de arbitragem mais amplas entre contratos denominados em USD e os futuros contratos orientais.
Recomendamos ajustar hoje os modelos de negociação de longo prazo para incorporar o plano de Hong Kong de reduzir pela metade a alíquota do imposto sobre lucros para 8,25% para traders de commodities. O movimento agressivo do governo para expandir em dez vezes sua capacidade de armazenamento de ouro em cofres, para 2.000 toneladas, alterará estruturalmente a dinâmica de entrega física na região. Posicionar portfólios antes dessas mudanças permitirá que traders capturem vantagens de pioneiro antes de o mercado global precificar integralmente essa guinada para o Oriente.
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