USD/CAD avançou na quinta-feira até seu nível mais forte desde meados de julho e era negociado perto de 1,4113, em alta de quase 2% no mês, após registrar apenas uma queda diária nas últimas 12 sessões, à medida que as perspectivas do Federal Reserve e do Banco do Canadá divergiram. As vendas no varejo do Canadá não conseguiram sustentar o CAD: as vendas totais caíram 0,7% na comparação mensal em julho, ante queda de 0,8% esperada, enquanto as vendas excluindo automóveis também recuaram 0,7%.
O movimento acompanhou a ampliação do diferencial de juros de dois anos, com o rendimento do Treasury de dois anos em torno de 4,89% após um pico de 4,94% — o maior desde 2004 — contra o título canadense de dois anos perto de 3,40%, uma diferença de quase 150 pontos-base. Os rendimentos de referência subiram à medida que os mercados precificam mais uma alta do Fed após o aumento de 25 pb na semana passada, que levou a taxa dos fed funds para 3,75%–4,00%, elevando o Índice do Dólar (DXY) para cerca de 101,37, seu maior nível desde 29 de julho. Os pedidos iniciais de seguro-desemprego nos EUA recuaram levemente para 197 mil, ante 198 mil (revisado), abaixo dos 201 mil esperados, e o PMI Composto da S&P Global subiu para 58,4 em setembro, de 56,0. A ferramenta CME FedWatch indica cerca de 65% de chance de alta em outubro, contra 55% uma semana antes, enquanto o BoC manteve 2,25% por sete reuniões; a inflação sem gasolina foi de 2,2% em julho, com o núcleo perto de 2%, enquanto o WTI era negociado em torno de US$ 95, alta de quase 11% neste mês.
Estratégias de negociação com derivativos para o momentum de USD/CAD
Recomendamos que traders de derivativos se posicionem para a continuidade do momentum de alta no par USD/CAD por meio de opções de compra (calls) compradas ou estruturas de bull call spread. Com o par negociado ao redor de 1,4113 e marcando o maior nível desde meados de julho, o rompimento técnico sugere espaço para avançar em direção à resistência em 1,4250. Essa visão altista é fortemente sustentada pelos caminhos divergentes do Federal Reserve e do Banco do Canadá.
O enorme diferencial de 150 pontos-base entre os títulos de dois anos dos EUA e do Canadá é o principal motor desta alta. Historicamente, quando o spread de juros entre esses dois países se amplia para além de 100 pontos-base a favor dos EUA, o dólar tende a apresentar períodos prolongados de dominância. Acreditamos que os traders devem explorar essa disparidade de juros vendendo contratos futuros de CAD de curto prazo e comprando os equivalentes em USD para capturar o carry.
Diferenciais de juros, desconexão do petróleo e divergência de política
Curiosamente, a tradicional correlação positiva entre o dólar canadense e o petróleo bruto se rompeu completamente. Mesmo com o West Texas Intermediate subindo 11% neste mês para perto de US$ 95 por barril, o CAD segue fraco devido à taxa de política monetária estável do Banco do Canadá em 2,25%. Aconselhamos não usar a força do petróleo como motivo para comprar CAD agora, já que a divergência de política monetária está claramente se sobrepondo ao suporte das commodities.
Com a ferramenta CME FedWatch precificando 65% de chance de nova alta de juros do Fed em outubro, o Índice do Dólar está bem posicionado para testar novas máximas acima do nível atual de 101,37. Ao mesmo tempo, as fracas vendas no varejo canadense, que caíram 0,7% em julho, dão ao Banco do Canadá pouca justificativa econômica para apertar a política. Sugerimos a compra de opções de compra (calls) de USD/CAD de curto prazo para capturar a volatilidade esperada antes das próximas reuniões de bancos centrais nas próximas semanas.
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