A vice-governadora do Banco da Inglaterra (BoE), Sarah Breeden, afirmou que “não é nada óbvio” que exista um caminho para preços de energia mais baixos e alertou que, se o choque se mostrar maior ou mais persistente, a política monetária poderá ter de reagir. Segundo ela, o repasse indireto dos custos mais altos de energia tem sido limitado até agora — um padrão que associou à ociosidade na economia do Reino Unido —, mas acrescentou que o balanço de riscos se deslocou e que uma resposta do banco central se tornaria mais provável caso esses riscos se materializem. Breeden também advertiu que os formuladores de política não podem esperar tempo demais por evidências conclusivas de efeitos de segunda rodada sobre os preços.
Breeden disse que se concentra no que as empresas relatam sobre suas decisões de precificação e apontou a pesquisa DMP do BoE, o PMI e a pesquisa dos agentes do banco como insumos-chave. Os mercados tiveram reação limitada: a libra seguiu pressionada, com o GBP/USD recuando 0,12% na quinta-feira e sendo negociado perto de 1,3220 no momento da publicação.
—Volatilidade de energia e implicações para juros
Estamos monitorando de perto a volatilidade persistente nos mercados globais de energia, que ameaça manter elevadas as pressões inflacionárias no Reino Unido. Dados recentes de mercado mostram que os benchmarks europeus de gás natural voltaram a apresentar oscilações, afetando diretamente os custos domésticos de energia à medida que entramos nos meses mais frios do outono. Diante dessas pressões de oferta resilientes, precisamos nos preparar para a possibilidade de que as autoridades monetárias se vejam forçadas a elevar as taxas de juros para evitar danos econômicos mais profundos.
No mercado de derivativos de juros, acreditamos ser prudente ajustar posições em futuros da Sterling Overnight Index Average (SONIA) para refletir uma perspectiva de política mais restritiva. Com o risco de efeitos inflacionários de segunda rodada em alta, continuar precificando cortes agressivos de juros pelo restante do ano parece cada vez mais arriscado. Consequentemente, devemos considerar posições vendidas em contratos de juros de curto prazo ou o uso de payer swaps para proteger contra um deslocamento repentino para cima da curva de juros.
—Volatilidade da libra e sinais de sentimento empresarial
A libra esterlina já sentiu a pressão, com o par GBP/USD sendo negociado em queda em torno do nível de 1,3220, à medida que os mercados assimilam esses riscos de energia. Para navegar essa volatilidade, podemos considerar a compra de opções de venda (puts) de GBP de curto vencimento para proteger contra uma nova desvalorização da moeda. Além disso, com as medidas de volatilidade cambial ainda relativamente comportadas, os prêmios de opções oferecem uma forma acessível de se posicionar para um enfraquecimento súbito da libra.
Também precisamos acompanhar de perto os próximos indicadores de sentimento empresarial, em particular a pesquisa Decision Maker Panel (DMP) e os dados do Purchasing Managers’ Index (PMI). Esses relatórios mostrarão se as empresas estão começando a repassar os custos mais altos de energia diretamente aos clientes por meio de suas decisões de preços. Se esses indicadores apontarem para aumento dos preços de venda, devemos esperar uma reprecificação rápida e intensa das expectativas de juros nos mercados de swaps.
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