Dados da Administração de Informação de Energia dos EUA (EIA, na sigla em inglês) para a semana encerrada em 18 de setembro mostraram que os estoques de gasolina caíram 1,686 milhão de barris. O mercado vinha projetando estabilidade, com expectativa de 0 milhão.
O relatório indica uma retirada maior do que a prevista no período, destoando do consenso de estoques inalterados. O número da EIA coloca a variação semanal em -1,686 milhão de barris, contra expectativa de 0 milhão.
Demanda Resiliente e Implicações para os Estoques
Vemos a retirada inesperada de 1,686 milhão de barris nos estoques de gasolina dos EUA como um sinal claro de demanda resiliente no fim do verão. Essa queda acentuada, em comparação com a expectativa do mercado de estoques estáveis, sugere que a desaceleração típica pós-Labor Day não está sendo tão forte quanto o esperado. Operadores de derivativos devem se preparar para uma pressão altista de curto prazo nos futuros de gasolina RBOB nas próximas semanas como resultado.
Historicamente, as refinarias dos EUA iniciam a manutenção sazonal no fim de setembro, à medida que migram para a gasolina de inverno, mais barata, o que normalmente reduz as taxas de utilização dos níveis de pico do verão — acima de 93% — para a faixa alta de 80%. Com a capacidade de refino já se estreitando, essa retirada de oferta significa que entramos na temporada de manutenção com colchões de estoque bem mais finos do que o usual. Recomendamos avaliar opções de compra (calls) em contratos de gasolina de outubro para capturar esse aperto de oferta que se aproxima.
Estratégias de Trading e Gestão de Risco
Também sugerimos que os traders monitorem o crack spread da gasolina, que mede a margem entre o petróleo bruto e os preços dos derivados. Como a gasolina está sendo reduzida mais rapidamente do que o petróleo, comprar o crack spread RBOB/WTI pode oferecer uma operação com alta probabilidade nas próximas duas a três semanas. Essa estratégia permite capturar a força relativa da gasolina sem assumir exposição integral a choques macroeconômicos mais amplos do petróleo.
Para gerir os riscos, é preciso acompanhar de perto os dados semanais de demanda da EIA, que historicamente ficam em torno de 8,5 milhões de barris por dia no fim de setembro. Se a demanda se mantiver acima dessa média, o atual momentum altista dos derivados provavelmente se estenderá de forma consistente até outubro. Devemos estabelecer stops curtos (stop-loss) logo abaixo dos níveis recentes de suporte-chave nos futuros de RBOB para proteger as posições contra qualquer queda súbita nos gastos do consumidor.
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