O ouro tem sido negociado em uma faixa de US$ 4.250–4.400 por onça, pressionado por um dólar americano nas máximas de dois meses, à medida que os mercados precificam novo aperto do Federal Reserve nos próximos trimestres. Forças compensatórias vieram da forte demanda física na Ásia, de uma recuperação das posições em ETFs após as quedas no primeiro semestre e de compras contínuas de ouro por bancos centrais.
A relação usual entre o ouro e os juros reais dos Treasuries enfraqueceu, mesmo com esses rendimentos encostando nas máximas de 20 anos — uma mudança associada a preocupações com o aumento da dívida pública dos EUA e com riscos à estabilidade financeira. Se, em vez disso, os rendimentos mais altos refletirem resiliência da economia americana e competição por recursos com hyperscalers, esse pano de fundo é negativo para o ouro, e a BMI espera uma queda de longo prazo sob um crescimento global mais rápido do que o previsto. No entanto, a alta dos preços de energia e o aperto monetário amplo são retratados como um freio à atividade — o que historicamente sustentou o ouro após reveses iniciais —, com destaque para a demanda física recente: nos primeiros oito meses de 2026, a China importou mais ouro do que em todo o ano de 2025, enquanto seus ETFs adicionaram 44 toneladas em agosto, 18% a mais na comparação anual. Bancos centrais compraram, em média, cerca do dobro de ouro em 2022–2026 do que em 2010–2021, e a fatia do ouro nas reservas por valor agora supera a de Treasuries dos EUA.
Posicionamento em Derivativos Para Um Rompimento Altista
À medida que atravessamos as próximas semanas, acreditamos que os traders de derivativos devem se posicionar para um rompimento altista no ouro, afastando-se de estratégias defensivas. O metal precioso consolidou-se com sucesso entre US$ 4.250 e US$ 4.400 por onça, mostrando grande resiliência apesar de um dólar forte. Recomendamos utilizar opções de compra (calls) longas ou spreads de compra (bull call spreads) para capturar a alta, enquanto o ouro se prepara para romper seu nível superior de resistência.
Mudanças Estruturais, Suporte dos Bancos Centrais e Calls Estratégicas
Historicamente, a alta dos rendimentos reais dos Treasuries funcionou como uma âncora pesada para o ouro, mas essa correlação tradicional se desfez completamente. Com a dívida nacional dos EUA avançando rumo a US$ 40 trilhões, investidores vêm favorecendo cada vez mais o ouro em detrimento da dívida pública, diante do aumento dos riscos de estabilidade fiscal. Essa mudança estrutural significa que podemos comprar calls com mais conforto, sem temer o ambiente de juros elevados.
Estamos vendo um suporte físico sem precedentes, com bancos centrais globais comprando, em média, mais de 1.000 toneladas métricas de ouro por ano entre 2022 e 2026. Além disso, as reservas em ouro já superaram os Treasuries dos EUA em valor total dentro dos portfólios oficiais globais. Com os ETFs chineses de ouro adicionando 44 toneladas apenas em agosto de 2026, a forte demanda física fornece um piso robusto que limita riscos de queda para nossas posições compradas.
Embora alguns argumentem que uma economia americana forte prejudicará o ouro, esperamos que os custos de energia mais altos e uma política monetária restritiva por mais tempo acabem desacelerando o crescimento global. Em ciclos anteriores de aperto monetário, o ouro inicialmente sofreu antes de iniciar fortes ralis à medida que as pressões econômicas aumentavam. Devemos buscar acumular opções de compra com vencimento no início de 2027 para capturar essa mudança macro, à medida que o ouro finalmente passa ao ataque.
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