O PMI Industrial preliminar da HCOB na zona do euro manteve-se em 52,7 em setembro, contrariando as expectativas de queda para 52,6. A atividade mais ampla ganhou tração: o PMI Composto subiu para 53,1, de 52,0 em agosto, acima das projeções de 51,5, enquanto o PMI de Serviços avançou para 53,0, ante estimativas de 51,7 e leitura anterior de 51,6. Após as divulgações dos PMIs da Alemanha e da zona do euro, o euro enfraqueceu; o EUR/USD recuava 0,3%, perto de 1,1412 no momento da publicação.
A S&P Global e o Hamburg Commercial Bank compilam os PMIs mensalmente a partir de pesquisas com executivos seniores do setor privado na indústria, capturando se as condições melhoraram, pioraram ou permaneceram inalteradas em relação ao mês anterior. O índice varia de 0 a 100, e 50,0 indica ausência de mudança; leituras acima de 50 sugerem expansão e abaixo de 50, contração. A pesquisa é usada como indicador antecedente de tendências em dados como PIB, produção industrial, emprego e inflação, e a prévia (flash) mencionou uma taxa trimestral de PIB de 0,4%.
Expansão econômica na zona do euro e perspectiva de política
Estamos vendo uma expansão econômica surpreendentemente forte em toda a zona do euro, com o índice composto de gerentes de compras saltando para 53,1 neste setembro. O número superou a estimativa de consenso de 51,5, impulsionado por um avanço dos serviços para 53,0 e pela estabilidade da indústria em 52,7. Dados tão resilientes sugerem que o produto interno bruto da região está no caminho para crescer 0,4% neste trimestre.
No entanto, também é preciso levar em conta a alta das pressões inflacionárias alimentada por preços globais de energia voláteis, que historicamente sobem em períodos de conflitos no Oriente Médio. Por exemplo, referências internacionais do petróleo, como o Brent, apresentaram oscilações relevantes recentemente, elevando os custos de insumos para as empresas. Operadores de derivativos devem se preparar para que esses custos mais altos mantenham a inflação ao consumidor mais resistente nas próximas semanas.
Com o crescimento econômico se sustentando melhor do que o esperado, antecipamos que o Banco Central Europeu se sentirá encorajado a elevar os juros já em outubro. Historicamente, quando o índice composto sobe bem acima do patamar de expansão de 50,0, aproximando-se de 53,0, o aperto de política passa a ser foco central para os banqueiros centrais. Investidores devem precificar uma probabilidade maior de alta de juros antes do fim do ano, o que afetará os rendimentos dos títulos de curto prazo.
Reação do mercado e oportunidades de negociação
Apesar do pano de fundo econômico forte, o euro caiu inicialmente 0,3% para perto de 1,1412, apresentando uma potencial oportunidade de desalinhamento de preço. Ciclos anteriores mostram que, quando dados fundamentais robustos são recebidos com uma venda automática da moeda, a queda muitas vezes é curta, à medida que as expectativas de alta de juros se consolidam. Recomendamos avaliar posições compradas em euro ou opções de compra (calls) para capturar uma esperada recuperação no médio prazo.
Além disso, esperamos que os futuros de juros apresentem volatilidade elevada à medida que a reunião de política monetária de outubro se aproxima. O uso de derivativos baseados em volatilidade, como estratégias de straddle no euro, pode gerar ganhos conforme o mercado reprecifica o próximo movimento do banco central. Acompanhar dados semanais de oferta de energia também será crucial para calibrar o momento dessas entradas.
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