O presidente do Bundesbank, Joachim Nagel, membro do Conselho do BCE, afirmou em Londres, na terça-feira, que os preços elevados de energia afastaram a inflação da meta do banco central para 2026. Ele também disse não estar preocupado com os desdobramentos do mercado de trabalho e descreveu a abordagem do BCE como situada entre “ambiguidade construtiva” e forward guidance. Nagel afirmou não ver muita incerteza no mercado sobre o que orienta as decisões de política.
Segundo ele, as taxas do BCE seguem em território neutro, acrescentando que não se pode descartar uma migração para uma postura levemente restritiva. O mandato do BCE é a estabilidade de preços, definida como inflação em torno de 2%, e a instituição define a política por meio de juros decididos em oito reuniões por ano. O banco também recorreu ao afrouxamento quantitativo (Quantitative Easing) durante a Grande Crise Financeira de 2009-11, em 2015 e durante a pandemia de Covid, enquanto o aperto quantitativo (Quantitative Tightening) funciona ao encerrar as compras líquidas de títulos e interromper o reinvestimento do principal que vence.
Ajuste na política monetária da zona do euro e implicações para o mercado
Precisamos nos preparar para um ajuste rápido na política monetária da zona do euro, já que comentários recentes do dirigente do BCE Joachim Nagel sinalizam que as taxas de juros podem avançar para território restritivo. Os preços elevados de energia estão empurrando a inflação para longe da meta do banco central, quebrando expectativas anteriores do mercado de cortes graduais e contínuos. Operadores de derivativos devem se preparar para maior volatilidade em ativos denominados em euro nas próximas semanas, à medida que o mercado incorpora esse viés mais “hawkish”.
Ideias de operações em câmbio e renda fixa
No câmbio, esperamos que o euro encontre suporte forte, especialmente contra o dólar americano e o dólar canadense. Dados recentes mostram que a inflação da zona do euro permanece resistente, orbitando 2,5% enquanto os preços globais do petróleo oscilam perto de US$ 80 o barril. Traders podem considerar posições compradas em EUR/USD ou opções de compra (calls) de curto prazo para capturar um movimento potencial em direção à resistência em 1,1250.
Com Nagel confirmando que o nível atual de juros está apenas em território “neutro”, os preços implícitos para as próximas reuniões do BCE precisam ser reprecificados. Recomendamos vender futuros de Euribor de curto prazo, já que a probabilidade de novos cortes de juros em 2026 cai significativamente. Mudanças históricas para uma política restritiva, como as altas agressivas em 2022 e 2023, quando a taxa de depósito subiu para 4%, mostram que derivativos de juros podem se mover de forma violenta quando o BCE muda de direção.
Também vale acompanhar os rendimentos (yields) do Bund alemão de 10 anos, que já subiram das mínimas recentes para negociar perto de 2,20%. Se o mercado passar a precificar plenamente uma postura restritiva, esses yields podem avançar para 2,45% nas próximas semanas. O uso de opções de venda (puts) em futuros de Bund oferece uma estratégia bastante crível para se beneficiar dessa queda nos preços dos títulos.
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