O Banco do Japão elevou sua taxa básica para 1,25% em decisão por 7 a 2 e reiterou que pretende continuar aumentando a taxa de juros de política monetária enquanto ajusta o grau de acomodação monetária. Ainda assim, o iene enfraqueceu, com o USD/JPY negociando acima de 157,00 e avançando para perto de 157, alta de aproximadamente uma “figura”. O mercado pareceu já ter precificado o movimento de 25 pb, deixando o par reagir mais ao tom do comunicado e à divisão de votos do que ao aumento em si.
A ação de preços também refletiu o descompasso entre expectativas e entrega após especulações recentes sobre uma alta “jumbo”, além da incerteza sobre a probabilidade de movimentos consecutivos. As duas dissidências vieram dos membros do conselho Toichiro Asada e Ayano Sato, ambos nomeados pela primeira-ministra Takaichi. Enquanto isso, o CPI de agosto, excluindo alimentos frescos, recuou para 1,7% e veio abaixo do consenso, reforçando a visão de que as pressões domésticas de preços seguem moderadas.
Recomendações de Negociação para Derivativos de USD/JPY
Recomendamos que traders de derivativos se posicionem para a continuidade do movimento de alta em USD/JPY por meio da compra de opções de compra (calls) de curto prazo. A recente elevação de juros do Banco do Japão para 1,25% não conseguiu fortalecer o iene, deixando a moeda bastante vulnerável enquanto negocia com folga acima de 157,00. Como o mercado já havia precificado esse ajuste modesto, a pressão compradora sobre o dólar americano tende a persistir nas próximas semanas.
Vetores da Fraqueza do Iene e Gestão de Risco
Devemos focar no amplo diferencial de juros, já que a taxa de referência do Federal Reserve permanece significativamente acima da do Japão. Historicamente, quando o gap de rendimento entre os Treasuries de 10 anos dos EUA e os títulos do governo japonês (JGBs) fica acima de 300 pontos-base, o iene tem dificuldade para sustentar qualquer rali relevante. Com a inflação subjacente do Japão desacelerando para 1,7% — bem abaixo da meta de 2% do banco central — há pouca pressão econômica para que o BoJ reduza esse diferencial rapidamente.
O ambiente político também sugere que não veremos altas consecutivas de juros tão cedo. Os dois votos dissidentes de indicados ao conselho pela primeira-ministra Takaichi sinalizam crescente resistência política a um aperto monetário mais agressivo. Essa divisão interna no BoJ limita a probabilidade de mudanças abruptas de política, oferecendo aos traders um ambiente mais previsível para vender iene.
Aconselhamos que os traders utilizem “bull call spreads” para se beneficiar de uma subida gradual em direção a 160,00, mantendo baixos os custos de prêmio. Como a volatilidade implícita se estabilizou após a decisão de juros, a compra de prêmio é, no momento, uma estratégia com bom custo-benefício. Para gerir risco, recomendamos posicionar stop-losses ou delimitar limites de risco logo abaixo do nível-chave de suporte em 155,50.
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