O Banco do Japão elevou sua taxa-alvo em 25 pb, para 1,25%, por 7–2, mesmo com o CPI de agosto abaixo do consenso em 1,9% a/a, com núcleo em 1,7% e núcleo-núcleo em 1,9%. Ainda assim, os mercados empurraram o USD/JPY cerca de 1% para baixo (enfraquecimento do iene) na direção de 157,50, enquanto os yields dos JGBs de 2 anos recuaram perto de 4 pb e o Nikkei avançou quase 2%. No Reino Unido, o Banco da Inglaterra manteve a Bank Rate em 3,75% por 6–3, pausou por seis meses as vendas ativas de gilts e encerrou as vendas de vencimentos longos, levando o yield de 30 anos a cair cerca de 12 pb, para 5,74%; em seguida, os volumes de varejo de agosto subiram 0,5% m/m, ante -0,2% esperados, e o indicador ex-auto/combustível aumentou 0,6% m/m, com vendas em alta de 2,4% e 2,7% a/a, respectivamente.
O petróleo caiu pela terceira sessão, apesar de um incidente com petroleiro em Hormuz, com o Brent recuando mais 2% para perto de US$ 102,5 e o WTI voltando para abaixo de US$ 100, enquanto o Treasury de 10 anos dos EUA cedeu para perto de 4,95% após ter rompido 5% no início da semana. As bolsas europeias abriram em baixa — FTSE -0,72%, DAX -0,68% e CAC -0,70% — com o PPI alemão de agosto subindo 1,1% m/m e 4,6% a/a. Em outras frentes, a França sinalizou €54 bi em economias em 2027, com metas de déficit de 5% do PIB em 2027 e abaixo de 5,5% em 2026; as expectativas de inflação de um ano na zona do euro foram 3,0% e as de três anos 2,9%, enquanto a conta corrente foi de €27,6 bi. Em tecnologia, a Huawei afirmou que um SuperPoD pode escalar para 4.096 NPUs Ascend para 8 EFLOPS em FP8 e até 1 PB de HBM, usando 5.500 motores ópticos no lugar de aproximadamente 48.000 módulos 800G para reduzir mais de 550 kW, enquanto a Figure reportou taxa de sucesso de 56% em tarefas em 30 casas, ante 9%, com o Index ingerindo cerca de 35 minutos por segundo — algo como 50.400 horas por dia — e US$ 3,5 bi de computação comprometidos.
Volatilidade do iene e riscos de intervenção cambial
Sugerimos que traders de derivativos se preparem para maior volatilidade no iene utilizando straddles em USD/JPY ou opções de compra fora-do-dinheiro. Mesmo com o Banco do Japão elevando a taxa para 1,25%, a queda imediata do iene rumo a 157,50 mostra que a orientação cautelosa do BC mantém o diferencial de juros EUA–Japão amplamente aberto. Essa reação espelha padrões históricos de 2024, quando o iene enfraqueceu mais de 5% imediatamente após as mudanças iniciais de política do banco central devido a diferenciais persistentes de juros.
Com autoridades japonesas alertando que não hesitarão em conduzir intervenções cambiais coordenadas, o risco de uma alta súbita do iene é extremamente elevado. Traders podem explorar essa assimetria comprando opções de venda de USD/JPY com prêmio baixo para se proteger contra uma ação regulatória repentina. Historicamente, intervenções diretas do Ministério das Finanças, como o marco de ¥9,8 trilhões na primavera de 2024, desencadearam quedas rápidas de várias centenas de pips em questão de horas.
Estratégias macro: renda fixa, energia e tecnologia
Em renda fixa, recomendamos comprar opções de venda sobre gilts do Reino Unido ou vender futuros de juros de curto prazo antes da reunião de política monetária de novembro. Embora o Banco da Inglaterra tenha mantido a taxa em 3,75%, o salto inesperado de 0,5% nas vendas do varejo em agosto indica que a demanda do consumidor segue altamente resiliente. Como o banco central parou de despejar duration longa no mercado, os yields tendem a reagir de forma mais agressiva a qualquer surpresa altista de inflação.
Para os mercados de energia, entendemos que a queda atual do Brent em direção a US$ 102,50 oferece um ponto de entrada barato para comprar opções de compra de proteção. Embora o petróleo tenha absorvido o recente incidente com petroleiro no Estreito de Hormuz devido a rotas alternativas via Omã, o prêmio de risco geopolítico permanece perigosamente subprecificado. Se essas rotas de suprimento de contingência sofrerem mesmo uma pequena interrupção, o mercado pode rapidamente retestar as máximas de US$ 113 vistas no início desta semana.
Por fim, aconselhamos focar em estratégias de opções com viés altista para fabricantes de equipamentos de semicondutores e fornecedores de memória de alta largura de banda (HBM). Especialistas do setor esperam que a escassez global de HBM persista até 2027, o que mantém o poder de precificação firmemente nas mãos dos principais fabricantes upstream de chips. À medida que empresas chinesas de tecnologia intensificam gastos em empacotamento alternativo e interconexões ópticas para contornar limites de litografia, companhias da cadeia de suprimentos de hardware representam um alvo altamente lucrativo para estruturas de long call spreads.
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