GBP/JPY permaneceu sob pressão na quinta-feira, após a libra enfraquecer na sequência da decisão de política monetária do Banco da Inglaterra (BoE). O cruzamento era negociado perto de 208,23, em queda de 0,40% no dia, enquanto o BoE manteve a Bank Rate em 3,75% por 6–3 votos, em linha com as expectativas. O economista-chefe Huw Pill, juntamente com os membros externos Megan Greene e Catherine Mann, apoiou uma alta de 25 pontos-base para 4,00%.
O BoE afirmou que os riscos para a inflação estão inclinados para cima, citando preços de energia mais altos ligados à guerra no Oriente Médio, ao mesmo tempo em que reiterou o objetivo de devolver a inflação de forma sustentável à meta de 2% à medida que a economia se ajusta a um choque de energia. Também relatou pouca evidência até agora de efeitos de segunda rodada em preços e salários domésticos e observou que as condições financeiras se apertaram desde o início do conflito e ainda mais desde julho, elevando os custos de endividamento. O presidente do BoE, Andrew Bailey, disse que a política pode precisar se tornar mais restritiva se o conflito persistir e os riscos de segunda rodada aumentarem, mas a libra não avançou, com o placar inalterado de 6–3 e sinais de ociosidade no mercado de trabalho do Reino Unido ganhando destaque. Enquanto isso, o iene teve melhor desempenho antes da decisão do Banco do Japão (BoJ) na sexta-feira, na qual uma alta de 25 pontos-base está totalmente precificada e o mercado aguarda orientações sobre o ritmo de aperto.
Riscos de Baixa para GBP/JPY com Divergência de Política Monetária
Acreditamos que os traders de derivativos devem se preparar para uma tendência de baixa no par GBP/JPY nas próximas semanas. Com a taxa de câmbio atualmente negociada perto de 208,23, o par está testando níveis de resistência fortes vistos pela última vez durante os picos de vários anos em julho de 2024, quando tocou 208,58. Dada a decisão do Banco da Inglaterra de manter os juros em 3,75% em meio a um mercado de trabalho em arrefecimento, a libra esterlina carece de impulso doméstico para romper para níveis mais altos.
Estratégias com Opções e Cenário Macro Sustentam uma Postura Baixista
Para aproveitar esse cenário, recomendamos utilizar opções de venda (puts) de GBP/JPY para se posicionar para uma queda antes da decisão do Banco do Japão amanhã. O mercado já precificou integralmente uma alta de juros de 25 pontos-base em Tóquio, o que significa que quaisquer sinais hawkish sobre aperto adicional no futuro provavelmente desencadearão uma forte valorização do iene. Historicamente, divergências similares de política monetária provocaram desmontagens rápidas de carry trades, empurrando este par para baixo em vários pontos percentuais em um curto período.
A volatilidade implícita das opções de curto prazo de GBP/JPY subiu recentemente para perto de 11,5%, indicando que o mercado antecipa movimentos acentuados. Para reduzir o custo de compra de opções nesse ambiente de alta volatilidade, sugerimos o uso de bear put spreads mirando um movimento de queda em direção ao suporte de 202,00. Essa estratégia limita o risco do prêmio caso o Banco do Japão decepcione, ao mesmo tempo em que ainda oferece retornos atrativos se o iene se fortalecer.
Nossa visão baixista também é sustentada por dados econômicos mais fracos no Reino Unido, incluindo a recente alta da taxa de desemprego para 4,2%. Mesmo que o presidente Bailey continue alertando sobre inflação, esperamos que os traders ignorem essa retórica hawkish à medida que o crescimento dos salários desacelera. Essa divergência clara nas políticas dos bancos centrais faz da venda de GBP/JPY nosso foco principal pelo restante do mês.
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