O índice de preços ao produtor (PPI) da Rússia avançou 0,9% na comparação mensal em agosto, revertendo a queda de 2,5% observada em julho. O dado mais recente indica uma retomada das pressões de custo “na porta da fábrica” no período.
Perspectiva de Política do Banco Central e Expectativas para Juros
A alta inesperada do PPI russo em agosto para 0,9%, ante a contração de -2,5% no mês anterior, sinaliza um forte repique da inflação industrial. Acreditamos que essa reversão abrupta tende a levar o Banco Central da Rússia a manter uma postura monetária ultra-hawkish. Com a taxa básica já em nível restritivo de 21% após os ciclos recentes de aperto, esse repique elimina qualquer expectativa realista de cortes de juros no curto prazo.
Posicionamento de Mercado e Estratégias com Derivativos
No segmento de derivativos de renda fixa, recomendamos tomar posição vendida em futuros de títulos do governo russo (OFZ) nas próximas semanas. É altamente provável que os yields subam à medida que o mercado reprecifica essa ameaça inflacionária renovada. Montar posições em swaps de juros com ponta pagadora (payer) é outra alternativa viável para capturar a alta das taxas de referência locais.
Para traders de derivativos de câmbio, preferimos a compra de opções de venda (puts) do rublo (RUB) fora do dinheiro (out-of-the-money) como proteção contra movimentos bruscos de queda. Embora juros elevados, em tese, deem suporte à moeda, o aumento dos custos domésticos ao produtor pode comprimir margens de exportação e enfraquecer os fundamentos do rublo. Posições em derivativos de metais industriais e energia também devem ser acompanhadas de perto, já que a elevação dos custos ao produtor na Rússia frequentemente antecipa reajustes de preços globais pelo lado da oferta.
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