Os dados de atividade de julho e agosto na China apontam para um novo enfraquecimento da demanda doméstica, mesmo com a produção ganhando ritmo, com consumo das famílias mais fraco e investimento em manufatura e no setor imobiliário ainda em contração. A Produção Industrial (PI) acelerou, apoiada pela demanda externa e pelo “superciclo” de IA. Economistas do Standard Chartered estimam que o crescimento mensal do PIB ganhou tração em agosto, sustentado por uma PI firme, mas permaneceu abaixo do piso da faixa de meta anual de crescimento de 4,5%–5,0%.
O banco destaca riscos de baixa para a produção do terceiro trimestre e vê potencial pressão sobre sua projeção de crescimento do PIB no 3T de 4,6% na comparação anual. Espera-se que o suporte de política econômica se concentre em uma implementação mais rápida do orçamento, com gasto fiscal mais ágil e uso dos recursos de emissões de títulos para estabilizar o investimento em infraestrutura. A política monetária também deve permanecer acomodatícia para manter a liquidez abundante.
Desequilíbrios Estruturais na Economia Chinesa
Estamos vendo uma divisão clara na economia chinesa, à medida que dados fracos do varejo doméstico e do setor imobiliário colidem com exportações industriais fortes, impulsionadas pela IA. O crescimento das vendas no varejo em agosto ficou em apenas 2,1%, enquanto a produção industrial se manteve em 4,5% devido à resiliência da demanda global. Como traders de derivativos, precisamos nos posicionar para esse desequilíbrio estrutural nas próximas semanas.
Para explorar essa divergência, recomendamos comprar opções de compra (call) em índices com forte peso de tecnologia, como o Hang Seng Tech Index, ao mesmo tempo em que compramos opções de venda (put) em ETFs de consumo doméstico e do setor imobiliário. Historicamente, em períodos de demanda doméstica fraca na China, commodities industriais como o minério de ferro sofrem forte pressão vendedora, favorecendo estratégias vendidas via futuros. Em contrapartida, o boom global de hardware para IA fornece um amortecedor relevante para derivativos ligados à manufatura voltada à exportação.
Estratégias de Trading e Resposta de Política Econômica
Com o crescimento do PIB no terceiro trimestre provavelmente ficando abaixo de 4,5%, esperamos que Pequim intensifique o gasto fiscal e adote uma política monetária favorável. Essa onda de liquidez esperada torna opções de compra (call) em USD/CNH altamente atrativas, já que o renminbi enfrenta pressão de depreciação. Traders de derivativos também devem mirar swaps de taxa de juros para se beneficiar da queda nos rendimentos dos títulos chineses.
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