O BLS divulgará o CPI (inflação ao consumidor) dos EUA de agosto na sexta-feira, com as projeções apontando alta de 0,4% na comparação mensal após 0,1% em julho, enquanto a taxa cheia na comparação anual deve se manter em 3,4%. O núcleo do CPI (core), que exclui alimentos e energia, é visto em alta de 0,2% no mês e 2,4% no ano, embora a TD Securities espere avanço mensal de 0,19% e core anual de 2,3%, queda de 10 pb em relação a julho. A dinâmica do petróleo segue no radar: o bruto subiu quase 22% em julho e depois terminou agosto praticamente estável. Os mercados também monitoram patamares citados em debates de precificação: um core mensal abaixo de 0,2% é visto como “dovish”, enquanto 0,3% ou mais é tratado como fator de suporte ao USD.
As expectativas para o Fed estão sendo recalibradas após comentários do diretor Christopher Waller e dados mais firmes de emprego em agosto. A probabilidade no CME FedWatch de alta de 25 pb escorregou ligeiramente para abaixo de 50% após Waller, mas a precificação depois mudou, deixando cerca de 70% de chance de aumento de juros na próxima semana. No EUR/USD, as referências técnicas citadas incluem a MMS (SMA) de 200 dias em 1,1635, resistências em 1,1700 e 1,1800 e suporte na faixa 1,1560–1,1520, com níveis adicionais em 1,1460 e 1,1350; o RSI é descrito como sustentado acima de 50.
Impacto do CPI de agosto na política do Fed e na volatilidade do mercado
Estamos acompanhando de perto a próxima divulgação do CPI dos EUA de agosto, que deverá influenciar fortemente a decisão de juros do Federal Reserve mais adiante neste mês. As estimativas atuais de mercado sugerem que a inflação cheia está em torno de 2,5% na comparação anual, uma queda expressiva ante o pico de 9,1% observado em meados de 2022. Operadores de derivativos devem se preparar para maior volatilidade, já que qualquer desvio dessas estimativas recalibrará imediatamente as expectativas de juros.
Se o dado do core CPI vier acima do aumento mensal esperado de 0,2%, esperamos uma disparada do dólar e uma queda acentuada do par EUR/USD. Nesse cenário, recomendamos compra de opções de venda (puts) de curto prazo em EUR/USD para proteger contra um rompimento baixista abaixo do suporte-chave em 1,1000. Por outro lado, uma leitura mais fraca de inflação provavelmente alimentaria uma rodada de venda do dólar, tornando opções de compra (calls) em grandes moedas estrangeiras bastante atraentes.
Considerações de estratégia para traders no dia do CPI
Dados históricos mostram que, nos últimos dois anos, os dias de divulgação do CPI desencadearam movimentos médios de 60 a 80 pips no EUR/USD dentro da primeira hora após o anúncio. Como a volatilidade implícita no mercado de opções está atualmente precificando um período relativamente calmo, esses contratos estão sendo negociados a preços bastante baixos. Sugerimos utilizar estratégias de straddle ou strangle para capturar grandes oscilações de preço independentemente da direção indicada pelos dados de inflação.
A precificação atual para o Federal Reserve indica alta probabilidade de uma pausa nos juros, mas uma surpresa de alta na inflação de serviços pode rapidamente recolocar na mesa uma alta ou uma manutenção prolongada. Operadores de derivativos devem monitorar de perto os yields dos Treasuries e os mercados de swaps de juros, pois historicamente se ajustam em questão de minutos após a divulgação do CPI. Acreditamos que posicionar-se para um leque mais amplo de resultados é a abordagem mais segura, já que o banco central continua estritamente dependente dos dados.
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