USD/JPY ficou estável logo abaixo de 154,50 após uma oscilação de 153 pips, caindo mais de um iene com os dados de pagamentos de julho antes de devolver o movimento; e o Japão não tem novas divulgações domésticas nos quatro pregões restantes. Os ganhos nominais em dinheiro subiram 4,7% ante consenso de 3,9%, o ritmo mais forte desde janeiro de 1997, enquanto o salário-base avançou 4,1%, a maior alta desde abril de 1992; os salários reais cresceram 2,4%, marcando a sétima alta seguida e o melhor resultado em cinco anos. A rodada salarial de primavera chegou a 5,01%, pelo terceiro ano acima de 5%, e o crescimento anualizado revisado do 2º trimestre foi elevado para 1,4% ante 1,1% esperado, com o deflator estável em 2,6%. Os bônus saltaram 6,3% após 4,7% (revisado), as horas extras desaceleraram para 3,1%, a medida excluindo bônus e horas extras subiu 2,7%, e o consumo privado ficou estável; a conta corrente virou para superávit de ¥2,988 trilhões em julho, ante déficit de ¥92,3 bilhões, enquanto o indicador do ministério do Trabalho subiu para 2,2% de 1,9%.
As reservas internacionais do Japão caíram 6,2% em agosto, para US$ 1,208 trilhão, com títulos recuando US$ 87,8 bilhões, após a operação conjunta Tóquio–Washington no fim de julho que levou o USD/JPY de pouco abaixo de 164,00 para perto de 157,50 em duas sessões, chegando a ficar brevemente abaixo de 155,50, antes de voltar a negociar perto de 160,00 até 1º de setembro. Desde então, o par caiu mais de sete ienes em cinco sessões, com 154,00 rompendo e sendo recuperado repetidas vezes; as projeções agora se concentram na faixa baixa de 150, e o iene é a melhor moeda entre as principais neste ano, com o par abaixo do nível de início de 2026. Entre os dados dos EUA, estão previstos: média de quatro semanas de folhas de pagamento privadas na quarta-feira às 12:15 GMT, após 11,75 mil; depois, o PPI na quinta-feira às 12:30 GMT, visto em 0,4% m/m após estabilidade em julho e 5,3% a/a após 4,7%, com o núcleo em 0,3% e 4,6%. Pedidos de auxílio-desemprego são vistos em 205 mil após 206 mil, e as vendas de casas existentes saem na sequência às 14:00 GMT após queda de 1,7%. Na sexta, o CPI às 12:30 GMT é visto em 0,4% m/m, 3,4% a/a e 2,4% no núcleo, antes da reunião do Fed em 15–16 de setembro, com corte de 25 pb precificado perto de 58%, enquanto a confiança da Universidade de Michigan é vista em 51 após 51,7 e as expectativas de inflação de um ano estavam em 4%; o BoJ se reúne dois dias depois. Níveis técnicos citados incluem resistência em 154,50, depois 155,00 e 155,50, com 156,00, a MME de 200 dias logo abaixo de 158,00 e a MME de 50 dias perto de 159,50; suportes em 154,00, depois pouco abaixo de 153,00, 152,50 e 152,00, com Stoch RSI perto de 76 e leitura de cinco minutos perto de 75, e um fechamento acima de 155,50 sendo descrito como invalidando uma visão baixista.
Configuração Baixista e Estratégias de Trading
Devemos nos posicionar para uma virada baixista em USD/JPY nas próximas semanas, especialmente com o par encontrando dificuldade para romper acima da resistência em 154,50. Com o Stochastic RSI diário começando a virar para baixo a partir de 76 após uma queda acentuada de sete ienes, a compra de opções de venda (puts) de curto prazo ou a venda do par em repiques na direção de 154,50 oferece uma relação risco-retorno bastante favorável. Miramos o suporte imediato em 153,00, com alvo secundário próximo da região de 152,00 caso o impulso baixista acelere.
Vetores Macros: Juros, Intervenções e Política de Bancos Centrais
Essa visão baixista é fortemente sustentada pelo estreitamento dos diferenciais de juros, já que o spread entre o Treasury de 10 anos dos EUA e o JGB de 10 anos se comprimiu de mais de 400 pontos-base no ano passado para abaixo de 280 pontos-base recentemente. As próximas divulgações de CPI e PPI dos EUA têm alta probabilidade de consolidar o corte de juros esperado pelo Federal Reserve em 15–16 de setembro, que hoje tem probabilidade de 58% precificada pelo mercado. Esperamos que esse encolhimento do diferencial de taxas mantenha pressão persistente de baixa sobre o par cambial, tornando quaisquer recuperações intradiárias de curta duração.
Além disso, o forte recuo de US$ 87,8 bilhões em títulos estrangeiros por parte de Tóquio durante a intervenção conjunta de julho mostra que as autoridades estão plenamente dispostas a limitar disparadas do USD/JPY. Essa postura agressiva, combinada com a aceleração de 4,7% do crescimento dos salários nominais em julho, abre espaço para a alta de juros antecipada do Banco do Japão em 18 de setembro. Recomendamos utilizar opções de volatilidade, como straddles comprados, para se beneficiar das oscilações praticamente garantidas do mercado à medida que os dois bancos centrais fazem seus anúncios decisivos com apenas dois dias de intervalo.
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