O diretor do Federal Reserve Christopher Waller afirmou, no evento Reuters NEXT Newsmaker em Washington, que tenderia a defender a manutenção da taxa de juros inalterada na reunião de setembro caso o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) de agosto mostre que a inflação continua arrefecendo. Ele, porém, não descartou uma nova alta se os dados vierem “quentes”, reforçando que a política está fortemente condicionada à dinâmica da inflação no curto prazo. Nos mercados, o Índice do Dólar (DXY) seguiu sob pressão, recuando 0,6% no dia, para 99,00.
Indicadores de terceiros apontaram uma mensagem ligeiramente menos contundente, ainda que compatível com uma postura restritiva. O FXS Speechtracker atribuiu 6,1 às falas de Waller, pouco abaixo da média histórica de 6,3, enquanto o FXS Fed Sentiment Index caiu 2,06 pontos, para 125,38 — ainda acima do nível neutro de 100. Waller mencionou que a inflação segue acima da meta de 2% do Fed e disse que um pequeno ajuste na taxa básica pode ser justificado se o progresso se reverter, ao mesmo tempo em que citou crescimento sólido do PIB, ganhos nas ações sustentando o consumo e incertezas ligadas a conflitos militares, política comercial e IA. Ele acrescentou que revisões pendentes podem reduzir a inflação do PCE em 12 meses em alguns décimos de ponto percentual.
Volatilidade do mercado ligada à divulgação do CPI
Precisamos nos preparar para maior volatilidade nas próximas duas semanas, enquanto o mercado aguarda a divulgação crítica do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) de agosto. Formuladores de política monetária deixaram claro que esse dado específico decidirá se eles mantêm a taxa de juros estável ou pressionam por uma alta inesperada na reunião de 15-16 de setembro. Operadores de derivativos devem priorizar opções de curto prazo para se proteger contra movimentos abruptos e agressivos no dólar e nos rendimentos dos Treasuries.
Neste momento, os futuros de fed funds precificam forte probabilidade de pausa, mas um CPI “quente” pode romper instantaneamente essas expectativas e forçar uma rápida reprecificação. Historicamente, surpresas de alta na inflação provocaram movimentos fortes nos rendimentos de curto prazo, semelhantes aos saltos súbitos de 20 a 30 pontos-base observados na Treasury de 2 anos em episódios anteriores de sustos inflacionários. Para se posicionar para esse desfecho binário, recomendamos o uso de estratégias de straddle comprado em pares principais como EUR/USD ou USD/JPY, para capturar a volatilidade independentemente da direção.
Estratégias de negociação antes da reunião do Fed
O Índice do Dólar tem enfrentado recentemente pressão de baixa, oscilando em torno de 99,00, o que sugere que o mercado está fortemente antecipando uma leitura de inflação em desaceleração. No entanto, como os sinais econômicos subjacentes permanecem mistos e o crescimento do PIB segue sólido, qualquer reversão na tendência de queda do CPI pode desencadear um grande short squeeze no dólar. Garantir agora opções de compra (calls) fora do dinheiro no dólar oferece uma forma eficiente em termos de custo de capturar esse potencial de alta caso os números de inflação surpreendam para cima.
Para os futuros de juros, devemos monitorar de perto os spreads entre os contratos de setembro e dezembro. Se os dados de agosto confirmarem que as pressões inflacionárias estão de fato arrefecendo, esperamos compressão desses spreads à medida que o mercado consolida um ambiente de juros estáveis no outono. Por outro lado, qualquer sinal de rigidez nas pressões de preços recoloca uma alta de juros sobre a mesa, tornando posições vendidas em futuros de Treasuries altamente lucrativas à medida que os rendimentos sobem.
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