USD/JPY chegou a ser negociado brevemente pouco acima de 160,00 na Ásia, sua máxima desde o fim de julho, antes de reverter mais de dois ienes para perto de 158,50 após um comunicado de reunião e novas conversas sobre intervenção. O nível de 158,50 foi rompido por instantes em cerca de 30 pips, mas depois foi recuperado. Seis semanas atrás, Japão e EUA realizaram sua primeira operação conjunta de compra de iene desde 1998: as vendas japonesas reportadas ficaram perto de US$ 60 bi na quinta-feira e US$ 25 bi na sexta-feira, seguidas por outra tranche na segunda-feira seguinte, enquanto a perna dos EUA foi estimada entre US$ 5 bi e US$ 10 bi. O par caiu de perto de 164,00 para aproximadamente 155,25, implicando algo como nove ienes de movimento para mais de US$ 100 bi, mas em cinco semanas já estava novamente acima de 160,00.
A capacidade de atuação de Tóquio é apoiada pelo acesso a uma linha do Federal Reserve para levantar liquidez em dólares com garantia de Treasuries, reduzindo a necessidade de vender títulos à vista; ainda assim, as operações têm batalhado contra fundamentos que se reimpõem rapidamente. O rendimento do JGB de 10 anos do Japão atingiu 3% pela primeira vez desde 1996, movimento interpretado mais como reflexo de expansão fiscal e da matemática do serviço da dívida do que de expectativas de aperto de política monetária. A atenção se volta para a decisão do Banco do Japão em 18 de setembro e para os dados dos EUA: pedidos de auxílio-desemprego às 12:30 GMT são vistos em 205 mil versus 203 mil, além do ISM de serviços às 14:00 GMT em 54,3 versus 54,1, com preços pagos anteriormente em 70,3; a folha privada (ADP) veio em 38 mil versus 47 mil. O payroll de sexta-feira é projetado em 58 mil versus uma perda anterior de 23 mil vagas, desemprego em 4,1% e salários em 0,3% m/m, com dois dirigentes do Fed falando às 12:30 e 19:00 GMT. Tecnicamente, 160,00 coincide com a EMA de 50 dias; suportes em 158,50 e depois 158,00, enquanto a EMA de 200 dias fica perto de 157,50 e a mínima da intervenção em 155,25; o Stoch RSI está perto de 87.
Estratégia com Derivativos: Posicionamento para Força do USD/JPY
Recomendamos que traders de derivativos se preparem para a continuidade do viés altista em USD/JPY, apesar dos alertas recorrentes de intervenção por parte de Tóquio. Embora o par tenha recuado para 158,50 após flertar com 160,00, esses recuos representam oportunidades de compra, e não uma reversão de tendência. A história mostra que mesmo intervenções conjuntas de dezenas de bilhões de dólares tendem a oferecer apenas alívio temporário antes de as forças subjacentes do mercado voltarem a prevalecer.
Preferimos estratégias compradas (bullish), como a compra de opções de compra (calls), enquanto o piso de suporte-chave em 158,50 permanecer preservado. Um repique consistente a partir desse nível deve recolocar no radar um reteste de 160,00 e, potencialmente, do pico perto de 164,00. Só passaríamos a um viés baixista e encerraríamos posições compradas se o par conseguir um fechamento diário abaixo da Média Móvel Exponencial (EMA) de 200 dias, perto de 157,50.
Contexto Macro: Juros, Bancos Centrais e Principais Eventos de Dados
Embora os rendimentos dos títulos japoneses de 10 anos tenham atingido recentemente uma máxima de várias décadas em 3%, o movimento reflete a forte oferta de dívida do governo, e não expectativas de altas agressivas de juros. Mesmo que o Banco do Japão eleve os juros em 18 de setembro, o diferencial de rendimentos frente a um Federal Reserve que se reúne em 16 de setembro seguirá acima de 2,5 pontos percentuais. Esse diferencial enorme nos leva a esperar que investidores de carry trade reconstruam rapidamente posições vendidas em iene após qualquer recuo provocado por ação oficial.
Os pedidos de auxílio-desemprego de hoje e o payroll dos EUA de amanhã são os eventos críticos que determinarão com que rapidez o mercado volta a testar 160,00. Dados fortes da economia americana provavelmente levarão o par de volta a 160,00 antes mesmo de o Banco do Japão ter a chance de se reunir. Para navegar essa volatilidade, devemos utilizar estruturas com barreiras ou risk reversals para proteger o capital contra picos súbitos e de curta duração associados a intervenções.
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