O UOB espera que o Reserve Bank of India (RBI) eleve os juros em dois movimentos consecutivos de 25 pontos-base, a partir da reunião do Monetary Policy Committee (MPC) de dezembro de 2026. A projeção está ancorada em um cenário-base segundo o qual a inflação cheia (headline) ultrapassará o teto da banda de tolerância de 2%–6% do RBI no 3T do ano fiscal de 2027 (out–dez de 2026) e, em seguida, permanecerá acima de 6% até o início do 1T do ano fiscal de 2028 — um perfil que implicaria taxas reais ex post negativas e condições monetárias mais restritivas para conter pressões de preços impulsionadas pela demanda.
A recomendação de aperto é balizada por dinâmicas inflacionárias que seguem concentradas em alimentos, além de expectativas de inflação das famílias mais firmes desde o início de 2026. Separadamente da trajetória de inflação, as atas do MPC de agosto do RBI são descritas como mais “hawkish”, com vários membros sinalizando uma postura de “esperar para ver” antes de recalibrar a taxa de política monetária — linguagem interpretada como indicativo de potenciais altas.
Estratégias de Trading para um Ciclo de Alta de Juros Iminente
Recomendamos que traders de derivativos se posicionem imediatamente para uma guinada mais “hawkish” do Reserve Bank of India (RBI) a partir deste dezembro. Com a inflação cheia projetada para romper o limite superior de tolerância de 6% até o terceiro trimestre do ano fiscal de 2027, a atual fase de estabilidade dos juros está chegando ao fim. Esperamos duas altas consecutivas de 25 pontos-base, o que significa que o mercado de derivativos provavelmente está precificando de forma incorreta a trajetória de curto prazo das taxas domésticas.
Nas próximas semanas, sugerimos que os traders iniciem posições “payer” no mercado de Overnight Index Swap (OIS) de 1 ano para capturar a alta das expectativas de juros. A precificação recente mostra a taxa do OIS de 1 ano negociando perto de 6,80%, nível que ainda não reflete plenamente duas altas consecutivas. Historicamente, as taxas de OIS na Índia reagem de forma acentuada a mudanças no tom do banco central, tornando esta uma operação altamente assimétrica à medida que a reunião de dezembro se aproxima.
Oportunidades em Renda Fixa e Câmbio em Meio ao Aperto do RBI
Também sugerimos ficar vendido em contratos futuros de títulos públicos de curto a médio prazo, já que os yields tendem a subir. O rendimento do título de referência de 10 anos da Índia está atualmente ao redor de 6,95%, mas pode facilmente caminhar para 7,25% se a inflação de alimentos permanecer próxima do atual nível elevado de 8,2%. No ciclo anterior de aperto, os yields dos títulos dispararam rapidamente à medida que o RBI corria para controlar os preços, e antecipamos uma dinâmica semelhante nos próximos meses.
Além disso, vemos uma forte oportunidade tática em derivativos de câmbio para apostar em uma Rúpia Indiana mais forte. Posições compradas em Rúpia Indiana (INR) contra o Dólar americano (USD) via futuros ou opções parecem atrativas, já que yields domésticos mais altos atraem capital estrangeiro. Essa tendência deve ser apoiada pelo tom mais “hawkish” das atas de agosto do RBI, que revelaram que vários membros do comitê estão prontos para abandonar a abordagem de “esperar para ver”.
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