Os mercados aguardam a leitura preliminar (“flash”) da inflação de agosto na Alemanha antes da divulgação para a zona do euro, com o HICP cheio projetado em 3,1% a/a versus 2,8% anteriormente, à medida que os efeitos de energia se propagam, enquanto a dinâmica subjacente segue no radar. Na Ásia, o PMI industrial privado RatingDog da China sucede a leitura oficial do NBS, que subiu para 49,8 em agosto (cons: 49,6; ant: 49,2), enquanto o PMI não industrial permaneceu em 49,0; no Japão, espera-se que o PMI industrial final da S&P Global confirme 55,1 versus 54,5 em julho. O foco da semana é o relatório de emprego dos EUA na sexta-feira, com payroll não agrícola projetado em +65 mil e desemprego estável em 4,1%, além da inflação da zona do euro na terça-feira e das decisões do Bank of Canada e do Reserve Bank of New Zealand na quarta-feira.
O risco geopolítico elevou o petróleo após os EUA atingirem dois lançadores de foguetes na Ilha de Larak, no Irã, e o Irã disparar mísseis contra a Jordânia que, segundo relatos, foram interceptados; o Brent avançou para acima de US$ 90/barril. Nos EUA, a comunicação do Fed empurrou o apreçamento para setembro para perto de um “cara ou coroa”, enquanto o BLS sinalizou uma revisão antecipada do benchmark do NFP de -79 mil para o período de abril de 2025 a março de 2026. Na Europa, o índice de sentimento da Comissão subiu para 98,4 (cons: 97,5; ant: 97,1); o HICP da França avançou para 2,7% a/a (cons: 2,6%; ant: 2,4%), com o núcleo rodando perto de 0,1% m/m; o HICP da Espanha subiu para 4,5% a/a (cons: 4,6%; ant: 3,9%), enquanto o núcleo recuou para 2,8% de 3,0%; e o PIB da França no 2T foi revisado para 0,0% t/t de 0,2%. A Suécia reportou PIB do 2T em 3,3% a/a (cons: 2,5%) e 1,6% t/t, com consumo +0,9% t/t e investimento +3,5% t/t, enquanto o indicador do NIER subiu para 105,1 (ant: 104,6) e a indústria ficou em 107,1; na Noruega, o desemprego NAV ficou em 2,1% dessaz. e as vendas no varejo de julho caíram 0,7% m/m, com a tendência em -1,3% 3M/3M (ant: -1,4%). Ativos de risco perderam fôlego após Jackson Hole, com o S&P 500 caindo 0,3%, o Nasdaq recuando 0,5% e o Russell 2000 cedendo 1,4%, enquanto o VIX caiu para 14,4 e os futuros dos EUA recuavam 0,3%.
Estratégias com Derivativos e Energia em Meio a Riscos Geopolíticos
Recomendamos que operadores de derivativos se posicionem para uma maior volatilidade em energia por meio da compra de opções de compra (calls) de curto prazo sobre o Brent. A recente troca militar no Estreito de Hormuz, por onde passa cerca de 20% dos líquidos de petróleo do mundo, já levou o Brent acima do patamar crítico de US$ 90 por barril. Historicamente, picos geopolíticos desse tipo tendem a elevar de forma acentuada a volatilidade implícita, tornando estratégias compradas em volatilidade, como long straddles, ou estruturas direcionais como bull call spreads, bastante atrativas neste momento.
Oportunidades em Câmbio e Mercados de Juros
No câmbio, vemos uma oportunidade interessante de comprar opções de venda (puts) de EUR/USD antes das próximas decisões de bancos centrais. O tom mais hawkish do presidente do Fed, Warsh, em Jackson Hole elevou a probabilidade implícita de mercado para uma alta de juros em setembro para perto de um “cara ou coroa”, dando forte sustentação ao dólar. Essa guinada hawkish, em contraste com sinais de arrefecimento da inflação subjacente na zona do euro, deve continuar pressionando o euro para baixo nas próximas semanas.
Também sugerimos negociar futuros de juros de curta duração para se proteger contra uma possível surpresa hawkish no relatório de emprego dos EUA na sexta-feira. Embora esperemos uma criação modesta de 65 mil vagas no payroll não agrícola, qualquer número acima dessa estimativa pode “cravar” uma alta em setembro e achatar ainda mais a curva de juros dos EUA. Tendências históricas recentes mostram que mercados de trabalho resilientes alimentam de forma consistente expectativas de política monetária mais restritiva, o que deve manter elevados os yields dos Treasuries no trecho curto.
Por fim, recomendamos que operadores observem swaps de juros da zona do euro, à medida que o mercado precifica uma alta final de 25 pontos-base pelo BCE em setembro. Embora as expectativas de inflação do consumidor tenham subido, a queda nas expectativas de preços de venda entre empresas europeias sugere que estamos próximos do pico absoluto do ciclo de aperto do BCE. Capturar o diferencial entre expectativas mais hawkish nos EUA e um ciclo na zona do euro próximo do topo via opções segue sendo nossa estratégia preferida.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
