O presidente do Fed de Chicago, Austan Goolsbee, falando à CNBC no Simpósio de Jackson Hole na sexta-feira, alinhou-se ao presidente do Fed, Kevin Warsh, sobre o estado da economia e afirmou que a inflação continua sendo a principal preocupação do Federal Reserve. Ele também disse que a inflação impulsionada por uma demanda superaquecida é difícil de combater e que as pressões de preços persistiram por mais tempo do que o esperado.
Sobre política monetária, Goolsbee disse que se sentiu confortável em manter os juros inalterados na reunião do FOMC de julho, e indicou que não tinha uma opinião forte sobre quantas reuniões do FOMC deveriam ser agendadas. Ele também afirmou que não acredita que o Fed e o Tesouro estejam trabalhando em direções opostas.
Implicações Para A Política Monetária E As Expectativas Para Juros
Precisamos acompanhar de perto as últimas declarações do presidente do Fed de Chicago, Austan Goolsbee, no Simpósio de Jackson Hole, onde ele alertou que a inflação segue sendo a principal batalha do banco central. Com Goolsbee se alinhando ao presidente do Fed, Kevin Warsh, quanto à persistência da inflação puxada pela demanda, a expectativa de cortes rápidos de juros está se dissipando rapidamente. Para os operadores de derivativos, isso significa que devemos nos preparar para um ambiente de juros “mais altos por mais tempo” nas próximas semanas.
Historicamente, quando o Fed enfrenta uma inflação de demanda resiliente, semelhante às leituras “grudentas” do índice de preços ao consumidor (CPI) que temos visto acima do patamar de 3%, os ciclos de afrouxamento são dolorosamente lentos. Durante os choques inflacionários do fim dos anos 1970, cortes prematuros de juros apenas fizeram a inflação voltar com força — um erro que o Fed atual está determinado a evitar. Esperamos que essa postura cautelosa mantenha os rendimentos dos Treasuries elevados, o que significa que posições vendidas em futuros de Treasuries de longa duração podem gerar bons resultados.
Estratégias Com Derivativos E Força Do Dólar
No mercado de opções, devemos buscar proteção (hedge) para carteiras de ações, já que a manutenção de juros altos por mais tempo ameaça as avaliações corporativas. A volatilidade implícita em futuros de Fed Funds tende a aumentar à medida que o mercado recalibra a probabilidade de manutenção dos juros versus cortes nas próximas reuniões. Comprar puts de proteção em ETFs de grandes índices ou operar futuros de juros de curto prazo (STIR) para capturar a volatilidade dos yields serão estratégias defensivas-chave para nós.
Além disso, juros elevados por um período prolongado normalmente fortalecem o dólar, o que historicamente pressiona as commodities denominadas na moeda americana. Por exemplo, o índice do dólar (DXY) tem mostrado forte suporte na faixa de 104 a 105 em períodos de pausa hawkish do Fed. Devemos considerar posicionamento para continuidade da força do dólar por meio de opções de câmbio, ao mesmo tempo em que mantemos cautela com metais preciosos no curto prazo.
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