O discurso de Kevin Warsh em Jackson Hole não trouxe orientação prospectiva, deixando os mercados divididos quanto à mensagem de política monetária. Ele reiterou que o Federal Reserve segue focado na inflação e mencionou a meta de 2%, ao mesmo tempo em que argumentou que as condições financeiras não estão apertadas, mesmo com o rendimento do Treasury de 30 anos perto do maior nível em duas décadas. As pressões de custos de julho foram descritas como estáveis, mas o núcleo do PCE em 3,3% permaneceu acima do alvo. A precificação de juros mudou: a probabilidade implícita de uma alta em setembro subiu para pouco acima de 40%, ante 35% antes do discurso.
Os movimentos entre classes de ativos divergiram. O rendimento do Treasury de 2 anos avançou 6 bps, enquanto o de 10 anos cedeu 1 bp, achatando a curva. O ouro caiu 1,2% em direção a US$ 4.600, com US$ 4.538 citado como suporte na MMS (SMA) de 200 dias. O índice do dólar ganhou 0,3%, enquanto EUR/USD e GBP/USD recuaram mais de 0,3%; o GBP/USD caiu abaixo de US$ 1,3450 e a libra acumulava queda de 0,6% na semana. As ações tiveram desempenho misto: Dow Jones e S&P 500 avançaram levemente, enquanto Nasdaq e Russell 2000 recuaram; a Nvidia caiu 1% após um salto de 8%, e a Salesforce subiu 3% após seu melhor dia da história. O Bitcoin recuou para abaixo de US$ 79.000.
Estratégias para mercados de ações e juros
Estamos entrando em setembro, que historicamente tem sido o pior mês do ano para as ações, com o S&P 500 registrando queda média de 1,2% desde 1928. Diante dos sinais extremamente confusos do banco central, recomendamos que traders de derivativos de ações comprem puts de proteção sobre os principais índices acionários para se proteger contra uma queda no outono. Essa postura cautelosa é reforçada pelo fato de que líderes de mercado como a Nvidia já enfrentam realização de lucros após uma alta histórica.
Acreditamos que traders de juros devem se posicionar para uma curva mais achatada, vendendo (short) futuros de Treasuries de dois anos. O salto repentino de 6 pontos-base nos rendimentos de curto prazo mostra que o mercado de títulos está se preparando para condições monetárias mais restritivas. Com a probabilidade implícita de uma alta de juros em setembro subindo para acima de 40%, comprar puts em instrumentos de dívida de curto prazo oferece uma relação risco-retorno atrativa.
Recomendações para câmbio, ouro e cripto
No mercado de câmbio, devemos comprar opções de compra (calls) sobre o dólar americano para aproveitar o momento atual do “greenback”. A libra esterlina está particularmente vulnerável, tendo rompido para baixo o suporte de US$ 1,3450 e se tornando a moeda mais fraca do G7 nesta semana. Comprar opções de venda (puts) de GBP/USD é uma excelente forma de se beneficiar desse aumento da divergência de política monetária.
Traders de derivativos de ouro devem considerar montar posições vendidas, já que o metal testa um suporte crítico perto de US$ 4.600. Historicamente, o ouro enfrenta dificuldades quando os juros reais sobem e o banco central permanece comprometido em combater uma inflação persistente, que atualmente está em 3,3% no núcleo do PCE. Sugerimos o uso de bear put spreads para mirar a média móvel simples de 200 dias em US$ 4.538.
Também aconselhamos traders a implementar estratégias baixistas no Bitcoin, à medida que ele rompe para baixo o nível psicológico de US$ 79.000. A operação “Dollar Alt” está rapidamente perdendo brilho, à medida que um dólar mais forte e rendimentos mais altos tornam alternativas em caixa mais atraentes. Comprar opções de venda em futuros de Bitcoin ou em ETFs relacionados pode proteger portfólios contra uma queda mais profunda nas próximas semanas.
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