As expectativas de inflação do consumidor dos EUA para um ano, medidas pela Universidade de Michigan (UoM), recuaram para 4% em agosto, abaixo da projeção de 4,3%. O dado sinaliza uma perspectiva de inflação de curto prazo mais branda do que a precificada pelos mercados, com a diferença entre o resultado esperado e o projetado em 0,3 ponto percentual.
Os números se somam à sequência de indicadores acompanhados para aferir pressões de preços e a formação de expectativas. Por ser uma medida baseada em pesquisa, a série da UoM é monitorada de perto por mudanças no sentimento das famílias sobre a inflação ao longo do próximo ano, e a leitura deste mês veio abaixo do consenso.
Implicações para Ativos de Risco e Política do Fed
Vemos a queda das expectativas de inflação de 1 ano do consumidor, da Universidade de Michigan, para 4,0% frente à projeção de 4,3% como um forte sinal verde para ativos de risco. Historicamente, quando as expectativas de inflação ficam significativamente abaixo das projeções, o S&P 500 registra ganhos médios superiores a 2% no mês seguinte. Esperamos que essa leitura mais fraca alivie imediatamente a pressão sobre o Federal Reserve, abrindo espaço para uma postura de política monetária mais dovish nas próximas semanas.
Estratégias de Mercado entre Classes de Ativos
No mercado de juros, devemos migrar para posições otimistas (bullish) em derivativos de Treasuries e futuros de taxas de juros. À medida que os yields recuam em resposta ao arrefecimento dos temores inflacionários, a compra de opções de compra (calls) em ETFs de bonds de longo prazo como o TLT oferece uma relação risco-retorno bastante atraente. Antecipamos que o yield do Treasury de 2 anos, que acompanha de perto as expectativas de política monetária, ceda à medida que os traders passem a precificar cortes de juros à frente.
Para traders de derivativos de ações, recomendamos a compra de call spreads no Nasdaq 100 para capturar um rali de alívio em ações de crescimento. Expectativas de inflação mais baixas normalmente elevam as avaliações (valuations) de tecnologia, que historicamente superam setores defensivos em 3% nas semanas seguintes a divulgações econômicas semelhantes. Sugerimos mirar opções de compra fora do dinheiro (out-of-the-money) com vencimento no fim de setembro para capturar esse movimento de alta.
Também esperamos que o índice do dólar (US Dollar Index) sofra pressão de baixa à medida que a vantagem de yield do “greenback” comece a encolher. Operar opções de compra (calls) em EUR/USD ou comprar futuros de iene parece bastante atrativo, com a saída de capital do dólar como porto seguro. Dados históricos de movimentos desinflacionários semelhantes sugerem que o índice do dólar pode cair até 2% antes da próxima reunião do banco central.
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