Os estoques no atacado dos EUA subiram 1,3% em julho, superando a projeção de 0,1%. O resultado indica uma formação de estoques mais rápida do que o esperado em todo o setor atacadista ao longo do mês.
A leitura de julho representa uma surpresa altista clara frente às expectativas, sugerindo uma acumulação de estoques mais forte do que o mercado havia precificado. Não foram divulgados, no comunicado, mais detalhes sobre os vetores do movimento, incluindo se os ganhos se concentraram em bens duráveis ou não duráveis.
Implicações Do Aumento De Estoques Para A Economia
Acabamos de ver um salto expressivo nos estoques no atacado dos EUA em julho, que avançaram 1,3% contra uma projeção mínima de 0,1%. Esse acúmulo inesperado sugere que as mercadorias estão se acumulando nas prateleiras dos armazéns muito mais rapidamente do que os consumidores estão comprando. Historicamente, quando os estoques crescem mais do que as vendas nessa magnitude, isso sinaliza uma desaceleração acentuada da manufatura e do crescimento do PIB nos próximos meses.
Acreditamos que operadores de derivativos devem migrar imediatamente para posições defensivas, comprando opções de venda (puts) sobre ETFs de consumo discricionário e de varejo. Durante o excesso de estoques de meados de 2022, grandes varejistas viram suas margens colapsarem, levando o S&P Retail Select Industry Index a cair quase 30% em poucos meses. Os alertas repentinos de queda de lucro (profit warnings) de Target e Walmart naquela época mostram o quão rapidamente o excesso de estoque pode destruir valuations de ações hoje.
Estratégias De Mercado Em Resposta À Mudança
Esse acúmulo de estoques também aumenta a probabilidade de que o Federal Reserve corte juros mais rapidamente para evitar uma recessão. Sugerimos operar o mercado de juros aplicando em futuros de Treasuries ou comprando opções de compra (calls) em ETFs de Treasuries de longo prazo como o TLT. Em ciclos econômicos passados, altas bruscas de estoques precederam de forma consistente uma queda do yield do Treasury de 10 anos, à medida que o mercado precifica uma economia mais fraca.
Também devemos nos preparar para a queda dos preços de commodities, já que a demanda industrial por matérias-primas tende a arrefecer. Operadores podem explorar esse movimento comprando opções de venda (puts) em futuros de petróleo bruto e cobre, que historicamente recuam quando a atividade manufatureira desacelera. Tomar essas medidas nas próximas semanas nos ajudará a ficar à frente, à medida que o mercado se ajusta a essa mudança econômica repentina.
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