O iene ficou em uma faixa estreita perto de 159,30 por dólar em operações europeias na quinta-feira, com o USD/JPY consolidando antes do discurso do presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, no Simpósio de Jackson Hole, na sexta-feira. O Índice do Dólar (DXY) oscilou em torno de 99,15 após ampliar os ganhos na quarta-feira, na esteira dos dados de julho do índice de Despesas de Consumo Pessoal (PCE) dos EUA, que apontaram para uma inflação persistente. O PCE cheio subiu para 3,7% na comparação anual, acima do consenso de 3,6%, enquanto o PCE núcleo ficou em 3,3% na comparação anual, em linha com as projeções — combinação que coincidiu com yields mais firmes dos Treasuries e suporte ao dólar.
No Japão, a atenção começa a ir além da reunião do Banco do Japão (BoJ) em setembro, quando os mercados esperam uma alta de 25 pontos-base, para 1,25%. Uma pesquisa da Reuters realizada entre 17 e 24 de agosto mostrou que 57% dos economistas esperam alta em setembro, ante 5% em julho. Nos gráficos, o USD/JPY estava em 159,34, limitado pela EMA de 20 dias em 159,47, enquanto o RSI estava em 46,7, abaixo da marca de 50; a resistência é vista em torno de 159,47 e, com pouco suporte próximo mapeado, o foco se volta para mínimas anteriores (swing lows) caso o par ceda mais.
Volatilidade de curto prazo e posicionamento antes do Simpósio de Jackson Hole
Com o presidente do Fed, Kevin Warsh, falando amanhã no Simpósio de Jackson Hole, recomendamos que traders de derivativos foquem na volatilidade de curto prazo do USD/JPY. A volatilidade implícita de opções de USD/JPY com vencimento em uma semana normalmente sobe de 15% a 20% antes deste simpósio, tornando estratégias de straddle comprado (long straddles) altamente atrativas. Como o USD/JPY está atualmente consolidando de forma apertada em torno de 159,30, é provável um rompimento mais forte assim que o Fed esclarecer sua postura diante da inflação persistente de 3,7% no PCE de julho.
Estratégias de portfólio em torno da reunião do Banco do Japão
Também precisamos posicionar os portfólios para a reunião do Banco do Japão em 18 de setembro, na qual 57% dos economistas consultados agora projetam uma alta para 1,25%. Dados recentes de posicionamento da CFTC mostram que fundos alavancados desmontaram rapidamente posições vendidas em JPY, reduzindo os contratos líquidos vendidos em mais de 25.000 nas últimas semanas. Para operações de prazo mais longo, preferimos comprar opções de compra (calls) de JPY para aproveitar o estreitamento do diferencial de juros entre EUA e Japão.
Nos gráficos, recomendamos acompanhar de perto a média móvel exponencial (EMA) de 20 dias em 159,47, que atualmente está atuando como teto para qualquer avanço. Se o USD/JPY não conseguir romper esse nível e o Índice de Força Relativa (RSI) permanecer abaixo de 50, a entrada em posições vendidas em futuros é bastante viável. Precedentes históricos sugerem que, quando a resistência técnica se alinha a uma guinada mais hawkish do BoJ, o par pode cair rapidamente de 200 a 300 pips em direção às mínimas anteriores (swing lows).
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