Os rendimentos dos Treasuries norte-americanos de vencimentos mais longos recuaram cerca de 10–15 pb na semana desde a intervenção do secretário do Tesouro, Scott Bessent, um movimento acompanhado por volatilidade mais contida em juros, câmbio e ações. O petróleo também cedeu, com os preços em queda de 8% desde a semana passada, e o cenário mais calmo de energia tem sustentado o apetite por risco à medida que operações de carry trade seguem favorecidas. No G10, o dólar australiano ganhou novo suporte após o CPI de julho surpreender para cima, elevando as expectativas de alta de juros pelo Reserve Bank of Australia (RBA) em novembro.
A atenção agora se volta para uma sequência de eventos nos EUA que pode testar a ponta longa da curva: a divulgação do PCE de inflação hoje, o leilão de US$ 44 bilhões de T-notes de 7 anos amanhã e o discurso em Jackson Hole do presidente do Fed, Kevin Warsh, na sexta-feira. A expectativa é que um núcleo do PCE de 0,2% mês a mês deixe o dólar amplamente estável, embora o pano de fundo benigno ainda possa permitir alguma perda. Nessa leitura, o DXY é visto limitado perto de 99,00/10 e voltando gradualmente em direção a 98,60.
Ambiente favorável para carry trades e para o dólar australiano
Vemos um ambiente bastante favorável para carry trades, já que os rendimentos do Treasury de 10 anos recuaram cerca de 15 pontos-base, levando os índices de volatilidade cambial a mínimas de vários meses. Historicamente, quando a volatilidade global de moedas cai abaixo de médias-chave, estratégias de carry em busca de rendimento geram retornos positivos e relativamente estáveis. Recomendamos que traders de derivativos aproveitem este regime de mercado mais calmo vendendo prêmio nos principais pares de moedas.
Devemos nos concentrar fortemente no dólar australiano, que está recebendo um impulso relevante após o CPI de julho surpreender para cima. Esse dado de inflação elevado torna muito mais provável uma alta de juros pelo RBA em novembro, o que ampliaria o diferencial de juros em relação a outras moedas. Preferimos comprar opções de compra (calls) de AUD, especialmente contra moedas de menor rendimento, para capturar essa crescente divergência de taxas.
Perspectivas para o dólar e estratégias de trading no curto prazo
Esperamos que o índice do dólar (DXY) permaneça limitado abaixo de 99,10 e deslize gradualmente em direção ao suporte em 98,60. Essa deriva baixista esperada é sustentada por projeções de uma leitura moderada de 0,2% mês a mês para o núcleo do PCE nos EUA. Orientamos os traders a montar estruturas de opções com viés de range, como iron condors de vencimento curto, para se beneficiar desse potencial de alta limitado do dólar.
Precisamos manter cautela à medida que nos aproximamos de marcos importantes nesta semana, incluindo o leilão de US$ 44 bilhões de Treasuries de 7 anos e o discurso em Jackson Hole. Qualquer surpresa hawkish por parte do presidente do Fed, Kevin Warsh, pode rapidamente empurrar os yields dos EUA para cima e elevar a volatilidade. Sugerimos o uso de stop-losses apertados em todas as operações vendidas em volatilidade para proteger o capital contra mudanças súbitas no mercado.
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