Os rendimentos dos Treasuries de prazo mais longo estão cerca de 10-15 pb mais baixos uma semana após a intervenção do secretário do Tesouro Scott Bessent, com a queda de 8% nos preços do petróleo desde a semana passada aliviando a pressão sobre as taxas e sustentando ativos de risco à medida que o dólar perde força. O próximo ponto de checagem é o dado de inflação PCE dos EUA hoje, seguido por um leilão de US$ 44 bilhões em notas de 7 anos amanhã e o discurso do presidente do Fed, Kevin Warsh, em Jackson Hole na sexta-feira. A queda dos yields reduziu a volatilidade de juros, o que transbordou para mercados de câmbio e ações mais calmos, enquanto o dólar australiano ganhou impulso após o CPI de julho surpreender para cima, elevando a chance de alta do Reserve Bank of Australia em novembro; o DXY é visto limitado em torno de 99,00/10, com mínimas recentes perto de 98,60.
Na Europa, dados positivos da zona do euro reforçaram as expectativas de um movimento de 25 pb do BCE para 2,50% em setembro, com outros 25 pb ainda precificados para o início do próximo ano; o suporte de EUR/USD é apontado em 1,1650/60 e a resistência em torno de 1,1700/1710. O banco central da Hungria cortou 25 pb para 5,50%, com projeções de fim de ano colocando EUR/HUF em 3,50 versus 3,60 agora, e os yields húngaros de 10 anos em 4,75% contra 5,43%. Na China, USD/CNH consolida enquanto o PBoC desacelera o ritmo de fixings mais baixos de USD/CNY, enquanto o cenário-base segue com o USD/CNY caminhando gradualmente em direção a 6,70 nos próximos meses.
Estratégias de Derivativos de Juros e Câmbio
Recomendamos que traders de derivativos aproveitem a queda recente de 10 a 15 pontos-base nos yields longos dos Treasuries dos EUA, posicionando-se para uma compressão da volatilidade de juros. Com as intervenções de mercado do secretário do Tesouro, Scott Bessent, e a queda de 8% nos preços globais do petróleo, as opções de juros passaram a precificar significativamente menos risco. Os traders devem considerar vender straddles de curto prazo em futuros de Treasuries antes do próximo discurso do presidente do Fed, Kevin Warsh, em Jackson Hole.
No mercado de moedas, favorecemos a compra de opções de venda (puts) de curto prazo sobre o Índice do Dólar (DXY), mirando uma queda até 98,60, desde que o DXY permaneça limitado abaixo de 99,10. Ao mesmo tempo, opções de compra (calls) em EUR/USD parecem atrativas mirando a região de 1,1700, especialmente com a zona do euro mostrando resiliência econômica e autoridades do BCE sinalizando riscos de crescimento pela via de alta. Historicamente, períodos semelhantes de queda nos custos de energia impulsionaram o euro ao aliviar a pressão sobre a indústria pesada em todo o bloco.
O dólar australiano segue como alvo preferencial para estratégias com derivativos de carry trade após os dados de inflação de julho surpreenderem para cima, elevando as chances de alta de juros em novembro. Sugerimos o uso de reversões de risco (risk reversals) para capturar mais valorização do AUD, ao mesmo tempo em que se faz hedge contra mudanças súbitas no apetite global por risco. Moedas de maior rendimento ganham tração clara à medida que índices de volatilidade globais, como o VIX, orbitam as mínimas calmas do verão abaixo de 13.
Oportunidades de Derivativos em Ações e Mercados Emergentes
Com o crucial resultado do 2T da Nvidia sendo divulgado após o fechamento de hoje, traders de derivativos de ações devem se preparar para um forte “volatility crush”. A volatilidade implícita nos vencimentos mais curtos está muito elevada, tornando estratégias vendedoras de opções, como iron condors, atrativas para captura de prêmio. Historicamente, os movimentos da Nvidia no pós-resultado ditam o ímpeto mais amplo do setor de tecnologia, de modo que a compra de puts de proteção fora do dinheiro (out-of-the-money) em índices de tecnologia pode proteger carteiras mais amplas.
Em mercados emergentes, vemos oportunidade no forint húngaro por meio da entrada em receiver swaps em títulos soberanos de 10 anos, já que os yields parecem prontos para cair de 5,43% em direção a 4,75%. Na Ásia, sugerimos o uso de put spreads conservadores em USD/CNH para se posicionar para uma deriva gradual de baixa em direção ao nível de 6,70. Embora o banco central chinês tenha desacelerado o ritmo de apreciação do renminbi, a fraqueza mais ampla do dólar deve manter a pressão baixista nas próximas semanas.
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