A TD Securities espera que o Banco do Canadá mantenha a taxa overnight em 2,25% até 2026, com a próxima decisão de política monetária marcada para 2 de setembro, após o início do período de silêncio (blackout) na mídia a partir de quarta-feira. Os preços do petróleo em grande parte se normalizaram após terem ultrapassado US$ 100 por barril em resposta ao conflito entre EUA e Irã, enquanto o CPI cheio (headline) está perto do topo da faixa-meta de 1% a 3% do banco central. O banco também aponta para uma menor disseminação da inflação, um momentum contido da inflação subjacente (core) e expectativas bem ancoradas como condições compatíveis com a manutenção dos juros, enquanto o excesso de oferta é absorvido.
Na projeção da TD Securities, a política monetária retorna ao nível neutro de 2,75% em 2027, por meio de duas altas de 25 pb em janeiro e março. A trajetória pressupõe que o impulso inflacionário ligado ao petróleo seja avaliado ao longo do tempo e que os repasses para o CPI doméstico permaneçam contidos, moldando as expectativas para o dólar canadense e os mercados de juros. A ata (minutes) da reunião relevante está prevista para 16 de setembro, e não há outros eventos públicos sinalizados.
Perspectiva para Juros e Posicionamento de Mercado
Com a reunião de 2 de setembro do Banco do Canadá se aproximando, esperamos que os formuladores de política mantenham a taxa overnight estável em 2,25%. Como o período de silêncio na mídia começa nesta quarta-feira, 26 de agosto, devemos nos preparar para uma fase mais quieta, com orientação oficial limitada. Historicamente, quando um banco central sinaliza uma pausa prolongada como essa, os mercados de juros de curto prazo tendem a precificar rapidamente expectativas estáveis.
Recomendamos que traders de derivativos foquem em futuros de CORRA (Canadian Overnight Repo Rate Average) para se posicionar para essa pausa estendida até o fim de 2026. Qualquer pico temporário nos yields implícitos representa uma forte oportunidade de compra em contratos de juros de curto prazo, já que não antecipamos altas de juros até janeiro de 2027. Dados recentes da economia canadense sustentam essa estratégia, com medidas de inflação subjacente permanecendo contidas mesmo com o CPI cheio rondando o limite superior de 3% da meta.
Estratégias de Câmbio e Volatilidade
Para traders de câmbio, o dólar canadense tende a permanecer em faixa (range-bound), pois os preços globais do petróleo se estabilizaram após terem avançado além de US$ 100 por barril no início deste ano. Sugerimos vender straddles ou strangles de CAD para capturar a queda da volatilidade implícita à medida que o mercado percebe que o banco central está confortavelmente em modo de espera. Essa tendência lateral é ainda reforçada pela absorção gradual do excesso de oferta na economia, o que limita uma pressão altista imediata sobre o “Loonie”.
Também vale acompanhar a divulgação da ata da reunião em 16 de setembro para confirmar essa postura paciente. Antes dessa publicação, estratégias vendidas em volatilidade (short vol) em opções de títulos canadenses seguem altamente atrativas à medida que o mercado digere a ausência de movimento de juros no curto prazo. Os tamanhos de posição, contudo, devem ser geridos com cautela, considerando que quaisquer mudanças geopolíticas inesperadas podem voltar a sacudir os mercados de energia.
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