EUR/USD estendeu a alta para a quarta sessão, sendo negociado perto de 1,1680 no horário asiático, à medida que o dólar americano perdeu força depois que o Tesouro dos EUA afirmou que pretende ao menos dobrar os buybacks de títulos de prazo mais longo. Autoridades indicaram que as compras podem ir além de US$ 4 bilhões, em uma medida voltada a conter a alta dos yields. O suporte ao dólar, no entanto, pode vir da demanda por ativos de refúgio diante da intensificação das tensões entre EUA e Irã, com Teerã rejeitando as sanções americanas que estão por vir e alertando para uma retaliação “semelhante a um terremoto” caso Washington tome novas ações.
O euro encontrou suporte na dinâmica de inflação e nas expectativas para a política do BCE depois que a expectativa de inflação ao consumidor da zona do euro para um ano à frente recuou para 2,9%, ante 3% em junho — ainda acima da meta de 2% do BCE. O foco também recai sobre uma possível mudança na direção de LTROs estruturais à medida que o excesso de liquidez diminui, com a discussão possivelmente começando perto do fim do ano e uma maturidade de 12 meses vista como plausível, enquanto leilões poderiam substituir o esquema de taxa fixa com alocação total. Em termos de estrutura do mercado de câmbio, o euro respondeu por 31% das transações em 2022, com giro médio diário acima de US$ 2,2 trilhões; o par EUR/USD representa cerca de 30% de todas as negociações, à frente de EUR/JPY (4%), EUR/GBP (3%) e EUR/AUD (2%), enquanto o BCE define a política em oito reuniões por ano e as quatro maiores economias da área do euro respondem por 75% do produto.
Estratégias de Volatilidade para Traders de Derivativos
Sugerimos que traders de derivativos se preparem para uma volatilidade mais elevada à medida que o EUR/USD testa o nível de 1,1680, impulsionado por políticas fiscais contrastantes e riscos geopolíticos. O compromisso do Tesouro dos EUA de dobrar seus buybacks de títulos para além de US$ 4 bilhões colocou pressão baixista sobre os yields dos Treasuries, enfraquecendo temporariamente o dólar. Para capturar essa tendência, devemos considerar bull call spreads em EUR/USD para aproveitar um movimento adicional de alta, especialmente com as expectativas de inflação na zona do euro ainda resistentes em 2,9%.
No entanto, precisamos permanecer cautelosos com riscos de queda abrupta devido ao agravamento das tensões geopolíticas entre EUA e Irã. Dados históricos mostram que escaladas militares ou políticas repentinas acionam rapidamente fluxos de proteção para o dólar, que ainda domina as reservas globais. Recomendamos o uso de opções de venda (puts) de proteção para fazer hedge das posições compradas em euro contra choques súbitos de “risk-off” nos mercados.
Diante dessas forças opostas, esperamos que a volatilidade implícita do EUR/USD — que tem oscilado perto das médias do ano — se amplie nas próximas semanas. Traders de derivativos podem explorar esse ambiente com estratégias de strangle comprado (long strangle) para lucrar com movimentos fortes em qualquer direção. Essa abordagem permite se beneficiar de grandes oscilações de preço sem a necessidade de apostar em um único sentido do mercado.
Acompanhando a Política do BCE e as Condições de Liquidez da Zona do Euro
Além disso, precisamos monitorar o avanço do BCE rumo a um novo arcabouço estrutural de operações de refinanciamento de prazo mais longo (LTRO) à medida que o excesso de liquidez na zona do euro diminui. Com o excesso de liquidez já recuando de forma significativa em relação ao pico, as condições de funding estão se apertando gradualmente. Traders devem considerar o uso de futuros de curta duração de juros de curto prazo do euro (€STR) para se posicionar diante dessas mudanças na dinâmica de liquidez no mercado interbancário.
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