O membro do Conselho do BCE, Mārtiņš Kazāks, afirmou que o banco central está preparado para agir, se necessário, para trazer de volta as pressões inflacionárias da zona do euro à meta de 2%. Ele acrescentou que os formuladores de política tomarão uma decisão dependente dos dados em setembro e descreveu o balanço de um novo aperto como misto. Kazāks também disse que a sinalização futura (forward guidance) é contraproducente diante da incerteza, enquanto o crescimento dos salários é visto arrefecendo gradualmente e as expectativas de inflação permanecem ancoradas perto da meta.
Nos mercados, o euro mostrou pouca reação imediata aos comentários. Ainda assim, subia 0,26%, para perto de 1,1710 frente ao dólar, com a moeda americana mais fraca no pregão europeu.
Dinâmica do mercado de euro e dependência dos dados
Estamos vendo o euro se manter perto de 1,1710 contra um dólar mais fraco, mesmo com os formuladores de política sinalizando que a decisão de juros de setembro segue totalmente dependente dos dados. Com a inflação subjacente (core) da zona do euro atualmente em torno de 2,2% e o crescimento dos salários mostrando sinais claros de arrefecimento, a era do “forward guidance” previsível acabou de vez. Essa falta de direção clara significa que precisamos nos preparar para maior oscilação cambial à medida que nos aproximamos da próxima decisão de juros.
Estratégias de negociação em meio à incerteza de política
Para operadores de derivativos, o ambiente atual torna opções de curto prazo especialmente atraentes para capturar movimentos bruscos de mercado. Como a volatilidade implícita nos pares EUR/USD historicamente sobe de 15% a 20% nas semanas que antecedem reuniões de setembro em que não há compromisso prévio, a compra de straddles pode ser uma forma lucrativa de negociar a volatilidade. Recomendamos focar em vencimentos de curto prazo que capturem os próximos relatórios de inflação e emprego da zona do euro.
Também vale acompanhar o mercado de swaps de juros, no qual os investidores atualmente precificam 60% de chance de uma pausa em setembro. Historicamente, quando bancos centrais enfatizam um perfil de risco equilibrado, em duas direções, negociar futuros de taxas de curto prazo do euro (€STR) permite fazer hedge contra mudanças súbitas nas expectativas de política monetária. O uso de bull call spreads no euro também pode limitar riscos de baixa, ao mesmo tempo em que permite capturar eventual continuidade da fraqueza do dólar.
Nas próximas semanas, indicadores macroeconômicos como as prévias (“flash”) de inflação do fim de agosto serão os principais catalisadores de movimentos relevantes de preço. Sugerimos manter tamanhos de posição conservadores para navegar as águas turbulentas de um mercado dependente de dados. Proteger o capital por meio de stops apertados em posições alavancadas em futuros segue sendo nossa prioridade, enquanto o mercado busca uma direção mais clara.
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