Os futuros dos índices acionários dos EUA operavam sem direção única no pregão europeu desta quinta-feira, enquanto a ata do FOMC de julho mantinha os mercados cautelosos e as tensões no Estreito de Hormuz seguiam no radar, mesmo com o trânsito de petróleo continuando. Os futuros do Dow Jones recuavam 0,11%, para cerca de 53.470, enquanto os futuros do S&P 500 cediam 0,06%, para perto de 7.720, e os do Nasdaq 100 ficavam estáveis ao redor de 29.520. A ata sinalizou que autoridades podem elevar os juros se a inflação não arrefecer mais, postura alinhada com a precificação de pelo menos mais uma alta até o fim do ano, e incluiu a indicação de que “vários participantes” favoreceram um movimento de 25 pb.
O tom veio após uma sessão positiva em Wall Street na quarta-feira, ajudada por uma forte queda dos rendimentos dos Treasuries: o Dow e o S&P 500 subiram 0,22% e 0,21%, e o Nasdaq Composite avançou 0,16%, interrompendo uma sequência de três quedas para os três índices. O Tesouro dos EUA afirmou que irá dobrar as recompras de títulos de prazo mais longo, mirando vencimentos de 10 a 30 anos, em um esforço para conter os custos de financiamento de longo prazo e aliviar preocupações com a liquidez global em dólares, medida que pode adicionar pressão de baixa sobre o dólar.
Posicionamento para liquidez dos Treasuries e volatilidade de política
Devemos nos posicionar para capitalizar o plano do Tesouro de dobrar as recompras de títulos longos, o que provavelmente vai comprimir os yields e enfraquecer o dólar americano nas próximas semanas. Historicamente, quando o Tesouro injetou liquidez por meio de programas semelhantes de recompra, o Índice do Dólar sofreu pressão de baixa enquanto os preços dos títulos subiam. Operadores de derivativos devem considerar comprar opções de compra (calls) sobre futuros de Treasuries ou vender a descoberto pares de moedas sensíveis ao USD para explorar essa injeção de liquidez.
Apesar desse alívio de liquidez, a ata mais recente do Fed mostra que os formuladores de política ainda estão preparados para elevar os juros caso a inflação permaneça resistente. Com a inflação dos EUA historicamente girando em torno de 3% a 4% em ciclos persistentes, a ameaça de mais uma alta de juros antes do fim do ano segue muito real. Recomendamos utilizar estratégias de volatilidade, como straddles comprados (long straddles) ou iron condors no S&P 500, para lucrar com oscilações acentuadas do mercado à medida que os próximos dados de inflação forem divulgados.
Hedge de riscos geopolíticos e de mercado
A escalada das tensões no Estreito de Hormuz apresenta outro risco crítico contra o qual precisamos nos proteger. Embora o trânsito de petróleo continue por ora, a história mostra que interrupções nesse estreito vital — que responde por cerca de 20% do consumo mundial de líquidos de petróleo — podem fazer os preços do petróleo dispararem rapidamente. Assumir posição comprada em opções de compra (calls) de Brent ou WTI serve como um excelente hedge tático para proteger carteiras mais amplas de ações contra choques súbitos de energia.
Com o Dow Jones sendo negociado perto de 53.470 e o S&P 500 orbitando ao redor de 7.720, os mercados acionários exibem resiliência, mas permanecem altamente sensíveis à política monetária. Devemos monitorar de perto os níveis de suporte nos futuros do Nasdaq 100 próximos de 29.520, usando stops apertados em quaisquer posições compradas de curto prazo. O uso de opções de venda (puts) em índices também ajudará a proteger o risco de queda caso as intervenções do Tesouro não consigam compensar o viés mais hawkish sugerido pelo Fed.
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