O índice de preços ao produtor (PPI, na sigla em inglês) da Rússia caiu 2,5% na comparação mensal em julho, ante recuo de 0,1% na leitura anterior. O movimento sinaliza uma queda mais acentuada dos preços recebidos pelos produtores domésticos no mês.
Inflação Industrial e Implicações para a Política Monetária
A forte queda do PPI da Rússia em julho para -2,5% indica que a inflação industrial está arrefecendo muito mais rapidamente do que o esperado. Acreditamos que esse declínio expressivo em relação aos -0,1% do mês anterior mostra que o aperto monetário agressivo finalmente está reprimindo a demanda no nível das fábricas. Para traders de derivativos, essa guinada desinflacionária repentina abre oportunidades táticas imediatas nos mercados de câmbio e de juros.
Oportunidades de Negociação em Meio a Tendências Desinflacionárias
Historicamente, quedas acentuadas nos preços ao produtor antecedem uma desaceleração da inflação ao consumidor, que ficou acima de 8,5% no início do ciclo e forçou o banco central a manter os juros elevados em 18%. Com os preços na fábrica despencando, esperamos que o Banco da Rússia enfrente em breve pressão crescente para afrouxar sua política monetária restritiva nos próximos meses. Os traders devem acompanhar de perto os yields dos títulos do governo russo (OFZ), que tendem a cair à medida que o mercado começa a precificar futuros cortes de juros.
Recomendamos que traders de derivativos considerem comprar swaps de juros em rublos ou opções de compra sobre futuros de títulos soberanos para capturar essa mudança na perspectiva para as taxas. Além disso, como o setor industrial russo é altamente atrelado a commodities, essa leitura de forte desinflação sugere que os traders devem fazer hedge contra uma potencial fraqueza em derivativos de petróleo Urals. Um posicionamento para uma guinada do banco central nas próximas semanas pode gerar retornos significativos à medida que o mercado mais amplo se ajusta a essa surpresa desinflacionária.
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