Os dados de atividade da China em julho apontaram para uma perda de fôlego no início do 3T, com a maioria dos principais indicadores vindo abaixo das expectativas do mercado. A produção industrial avançou 4,5% na comparação anual, marcando a primeira desaceleração em três meses, enquanto as vendas no varejo também ficaram aquém das projeções. Formuladores de política reagiram ao pedir suporte fiscal adicional, incluindo a defesa de medidas incrementais práticas, com foco em acelerar a emissão de títulos e antecipar gastos em infraestrutura.
No câmbio, o USD/CNY e o USD/CNH (offshore) subiram 30 pips cada, para 6,74 e 6,75, respectivamente. Ao mesmo tempo, as vendas líquidas de FX de clientes pelos bancos chineses em julho caíram pela metade, para o menor nível em oito meses, de US$ 25,2 bilhões, indicando uma desaceleração nos fluxos de conversão corporativa que anteriormente sustentavam o yuan. Com esse suporte perdendo força, a moeda fica mais exposta a mudanças de sentimento sobre a trajetória de crescimento da China.
Perspectiva para o Yuan e Estratégias com Derivativos
Recomendamos que traders de derivativos se posicionem para um yuan mais fraco nas próximas semanas, à medida que o momentum econômico da China esfria no início do terceiro trimestre. Com a desaceleração do crescimento da produção industrial em julho para 4,5% e o enfraquecimento do suporte vindo das conversões cambiais corporativas, o yuan offshore fica altamente vulnerável a pressão de baixa. A compra de opções de compra (calls) de USD/CNH oferece uma forma direta de capturar um potencial movimento de alta caso o par supere o nível de 6,75.
Historicamente, quando as vendas líquidas de FX de clientes pelos bancos chineses caem de forma acentuada — como a queda pela metade observada em julho para a mínima de oito meses de US$ 25,2 bilhões — a moeda perde seu principal colchão técnico. Em desacelerações anteriores do crescimento, como as correções de mercado no fim de 2023 e em meados de 2024, a falta de conversão cambial corporativa rapidamente abriu espaço para uma depreciação acelerada do yuan. Recomendamos o uso de opções de venda (puts) de yuan de curto prazo para fazer hedge contra uma piora súbita do sentimento antes do próximo movimento de política em Pequim.
Desdobramentos de Política, Ações e Posicionamento em Commodities
Com Pequim sob forte pressão para agir, esperamos que os próximos anúncios de política provoquem oscilações acentuadas no mercado de ações. Traders devem considerar estratégias compradas em volatilidade, como straddles em ETFs com foco na China, para se beneficiar desses movimentos esperados. Isso permite capturar ganhos com grandes oscilações de preço independentemente de os próximos pacotes fiscais do governo conseguirem ou não sustentar o mercado.
A fraqueza da atividade industrial também sugere ajustes em posições em derivativos de commodities. Com os setores de tecnologia e imobiliário tendo dificuldade para sustentar a demanda, metais industriais como cobre e minério de ferro enfrentam pressão imediata de preços. Vender contratos futuros de cobre de curto prazo, enquanto se compram opções de compra (calls) de prazo mais longo, pode proteger carteiras diante da esperada elevação dos gastos do governo em infraestrutura.
Comece a negociar agora — clique aqui para criar a sua conta real da VT Markets.
