EUR/USD ampliou sua recuperação em direção a 1,1600, à medida que os rendimentos europeus permaneceram elevados, enquanto os yields dos Treasuries dos EUA se estabilizaram após uma alta recente. As curvas europeias passaram por bear flattening com queda das ações e alta das commodities, antes de os juros americanos se acalmarem no pregão noturno. O yield da T-note de 10 anos recuou de um pico intradiário de 4,75% para 4,69%, e a atenção se volta agora para a ata (Minutes) do FOMC como o próximo catalisador direcional. Em separado, espera-se que a leitura final da inflação HICP de julho na zona do euro confirme o dado preliminar de 2,9% a/a no índice cheio e 2,5% a/a no núcleo.
Na Alemanha, as expectativas do ZEW de agosto subiram para 34,2, ante 30,0 esperados e 26,3 anteriormente, enquanto o indicador de condições atuais melhorou para -61,1, frente a -69,3 esperados e -77,6 na leitura anterior. Os dados vêm após uma sequência de surpresas mais firmes de crescimento na zona do euro, com estímulos fiscais adicionando suporte. Nos EUA, será divulgada a ata da reunião de julho do FOMC, e o registro mostra que três participantes votaram por uma alta, com outros indicando desde então abertura a um aperto adicional caso os dados justifiquem.
EUR/USD: Excesso de Esticamento e Oportunidade Tática de Venda
Sugerimos que traders de derivativos se preparem para uma reversão no par EUR/USD, já que a recente alta em direção a 1,1600 parece excessivamente esticada. Embora os yields europeus permaneçam temporariamente elevados, os rendimentos dos Treasuries dos EUA já estão se estabilizando, com o 10 anos voltando a 4,69% após o pico recente de 4,75%. Essa divergência cria uma oportunidade tática de venda em EUR/USD, à medida que o diferencial de juros volta a favorecer o dólar.
Na nossa visão, o mercado está precificando altas demais de juros pelo Banco Central Europeu, o que significa que os rendimentos europeus têm espaço relevante para cair. Historicamente, quando os traders exageram o viés hawkish do BCE, uma correção acentuada para baixo nos yields denominados em euro costuma ocorrer rapidamente. Com a leitura final do núcleo do HICP de julho esperada em 2,5% — um patamar moderado — há pouca pressão fundamental para que os formuladores de política na Europa continuem apertando.
Força Frágil do Euro e Riscos do FOMC
Embora o último índice ZEW de sentimento econômico na Alemanha tenha surpreendido positivamente, em 34,2, acreditamos que esse otimismo é bastante frágil e depende fortemente de estímulo fiscal temporário. O índice de condições atuais ainda permanece em terreno profundamente negativo, em -61,1, sinalizando fraqueza estrutural persistente na maior economia da Europa. Esse amplo descompasso entre expectativas futuras e a realidade atual sugere que a força recente do euro está assentada em bases instáveis.
Olhando adiante para a ata do FOMC, recomendamos que os traders se posicionem para potenciais surpresas hawkish do Federal Reserve. Como múltiplos dirigentes já sinalizaram disposição para apoiar novas altas caso a inflação permaneça rígida, os yields americanos podem voltar a disparar com facilidade. Recomendamos o uso de opções de venda (puts) de curto prazo em EUR/USD para capturar uma queda esperada de volta em direção ao nível de 1,1300 nas próximas semanas.
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